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  000428为什么停牌-华天酒店停牌原因-华天酒店为什么停牌-000428停牌原因
≈≈华天酒店000428≈≈~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~(更新:16.04.08)
[2016-04-08]停牌公告华天酒店(000428):去年扭亏,因出售紫东阁华天
    ■全景网
    华天酒店(000428)周四晚间发布年度报告, 公司2015年实现净利润1282.61万元,
同比实现扭亏,每股收益0.02元.上年同期亏损9884.15万元.
    报告期内,公司实现营业收入11.95亿元,同比下降21.12%.
    华天酒店表示,盈利的主要原因是紫东阁华天100%股权转让获得税后投资收益1.7
9亿元有效弥补了主业亏损.

[2016-04-08]停牌公告华天酒店(000428):2015年净利扭亏为盈
    ■证券时报网
    华天酒店(000428)4月7日晚间发布2015年年报, 报告期内,公司实现营收11.95亿
元,同比降21.12%;净利润1282.61万元,上年同期为亏损9884.15万元,公司实现扭亏为
盈;基本每股收益为0.02元.公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本
.
    公告称,公司实现扭亏为盈,主要的原因是紫东阁华天100%股权转让获得税后投资
收益1.79亿元弥补了主业亏损.

[2016-04-05]停牌公告华天酒店(000428):落实轻资产布局,出售银城华天酒店,参股星亿东方介入影视文化产业-公司点评
    ■申万宏源
    2500万获得星亿东方1. 695%股权.华天酒店集团股份有限公司拟通过全资子公司
湖南华天资产管理有限责任公司,以现金出资2500万元,增资参股北京星亿东方文化科
技服务有限公司, 取得星亿东方1.695%的股权(增资后).星艺东方承诺2015-2017年实
现净利润1.5亿,2.5亿,3.5亿元.对应华天酒店净利润增厚254.25万元,423.75万元,59
3.25万元.
    星亿东方从事影视文化投资运营.星亿东方主营业务是影视文化投资运营等,包括
影视文化,互联网创新文化,文化地产等板块,围绕这三大业务板块,星亿东方储备了一
批高质量, 具有很高预期商业回报的影视项目,形成了具有特色的商业模式.其公司董
事长即实际控制人高西西曾执导过《新三国》,《幸福的像花儿一样》,《历史的天空
》,《新上海滩》等系列知名电视剧.公司成立于2015年1月8日.截止2015年12月31日,
星亿东方未经审计的财务数据为:总资产人民币4.41亿元, 净资产人民币1.12亿元,负
债人民币3.29亿元.公司目前注册资本为人民币8592.6万元(实缴金额).
    落实轻资产布局, 出售银城华天酒店,参股星亿东方介入影视文化产业.公司第六
届董事会第十九次会议审议通过了《关于银城华天大酒店资产出售的议案》, 根据公
司轻资产运营的总体部署,公司从酒店业务整体布局考虑,拟以不低于12,000万元价格
出售银城华天大酒店资产,意向受让方为益阳晨晖资产投资管理有限公司.本次资产出
售预计可实现收入不低于12,000万元,扣除所得税影响对公司未来净利润影响约为1,0
00万元.目前影视文化产业发展前景良好,星亿东方及其团队在该领域有着很强的资源
和品牌优势.公司旨在通过此次投资, 将相关的影视文化与公司现有的酒店,景区地产
结合起来,将文化产业与公司自身的资产,资源形成良性互动,快速盘活现有资产,更快
更好的推动公司业务转型与升级.我们维持盈利预测, 2015-2017年的EPS为0.04,0.07
和0.08元/股,对应PE为195,111和98倍,目标价格13.14元/股,维持"增持"评级.

[2016-04-05]停牌公告华天酒店(000428):首度跨界影视
    ■证券时报
  华天酒店(000428)刚宣布进军保险行业, 今又拟跨界影视文化.混改引入战投后,公
司多元化转型多点开花.
  4月1日晚间, 公司公告称全资子公司湖南华天资产管理有限公司(以下简称"华天资
管")拟出资人民币2500万元投资参股北京星亿东方文化科技服务有限公司(以下简称"
星亿东方").同时,华天资管与星亿东方共同投资设立北京星亿华天文化旅游产业发展
有限公司(以下简称"星亿华天"),开展文化旅游地产投资,管理和运营业务.
  "无论是养老, 保险,影视,其目的都是公司酒店旅游业的延伸发展,以盘活公司酒店
景区存量资产."一位接近公司的分析人士向证券时报记者透露.
  联手"影视大腕"高希希.公告显示,星亿东方是一家以影视文化投资运营等为主业的
公司,目前注册资本8592.6万元.华天资管拟投资2500万元取得星亿东方1.695%的股权
(增资后).
  细查星亿东方背景, 其成立时日不久,但在国内影视文化领域的影响力并不可小视.
星亿东方的影响力来自于公司董事长高希希.高希希曾执导过《新三国》,《幸福像花
儿一样》,《历史的天空》,《新上海滩》等系列知名电视剧.公开资料显示,星亿东方
由著名导演高希希联合企业家精英和资本市场专业机构共同发起设立, 是一个基于互
联网的"文化+"整合服务平台,为另类文化资产提供定制整合服务.
  上述人士表示,如无意外,星亿华天将是星亿东方联手华天酒店共同打造的"文化+旅
游"整合服务平台.
  华天酒店也在公告中称:公司旨在通过此次投资,将相关的影视文化与公司现有的酒
店,景区地产结合起来,将文化产业与公司自身的资产,资源形成良性互动,快速盘活现
有资产,更快更好地推动公司业务转型与升级.
  转型紧扣"盘活存量资产".自去年11月17日引入战略投资者, 其后到公司章程修改,
投资方新董事的履职.外部战投的进入,让华天酒店市场活力逐步释放.
  3月8日, 华天酒店公告,公司全资子公司长春华天酒店管理有限公司拟出资1亿元投
资参股并发起设立江山财险,实现传统酒店服务业向金融服务业的纵深拓展.加上如今
公司首次涉足影视文化产业,据上述知情人士透露,第二股东华信恒源的实际控制人向
军在其中均起到重要推动作用."混改引入战略资金后, 公司在发展活力和灵活战略方
面均展现出普通国企所难有的面貌."该人士说.
  值得关注的是,虽然产业向多元化转型,但第一和第二大股东之间保持了公司战略的
高度一致性.此前, 公司董事长陈纪明在描述未来产业规划时,"盘活存量资产"是不断
被提及的关键字,产业方向也将选择酒店旅游业能够延伸协同发展的领域.
  "无论是之前进入的养老还是刚刚涉足的保险, 影视,都与公司酒店旅游产业有相当
的正关联性."上述人士表示, 战投进入后,带动公司未来转型的方向应与"盘活存量资
产"战略高度契合.

[2016-03-31]停牌公告华天酒店(000428):多元化发展,以酒店为基础试水养老产业-公司深度
    ■申万宏源
    迈出混合所有制改革实质性的一步.2014年4月初, 湖南省出台《关于进一步深化
国有企业改革的意见》, 提出进一步深化国企改革.为了响应国企改革号召,以及改善
资产负债结构,优化目前酒店产业布局,加快张家界项目建设,2015年11月,公司完成了
向华信恒源的定增——华信恒源16.53亿元现金认购公司3亿股普通股,价格5.51元/股
.
    定增完成后, 华信恒源成为公司第二大股东,持股29.44%.通过本次非公开发行股
票,公司积极推进混合所有制改革,让民营资本充分发挥市场化的运营机制和管理手段
,进一步提高了公司运营效率和市场竞争力.
    以酒店为基础试水养老产业.伴随着全球经济发展放缓和国内市场变化,2015年可
以称得上是中国酒店业风起云涌的一年.酒店新常态,合并与收购,互联网+,战略联盟,
跨界合作, 分享经济,酒店资产证券化等热词成为业界关注和讨论的热点.在这种发展
环境下, 公司加紧变革的脚步.在2015年11月,公司成立全资子公司——华天养老健康
公司,注册资金1000万元,充分利用连锁酒店的优势,发掘现有存量酒店资产(主要是客
房)的创利空间,在各连锁酒店复制推广,在改善目前酒店经营业绩的同时,逐步加大对
养老产业的投入.效仿连锁酒店的管理模式,打造连锁养老养生产业.
    多元化发展带来业绩增长,给予"增持"评级.公司未来将继续坚持以酒店服务为经
营主业,目前行业经历了30年来最严酷的一次断崖式下跌,而且在中高端酒店市场来自
国际品牌的竞争压力非常大,公司一方面尝试轻资产运营模式,将自持资产出售后进行
委托管理获取收益, 另外一方面盘活客房存量,通过试水养老业务,积极探索传统行业
与互联网的有效结合,与六大酒店集团联盟体共同成立拉手网络,从事酒店公共直销平
台业务.随着酒店行业复苏,公司机制更加市场化,公司轻资产运营模式继续,养老产业
试水,酒店公共营销平台落地,公司的业绩将会稳步增长.首次覆盖,我们预计2015-201
7年的EPS为0.04,0.07和0.08元/股,对应PE为186,106和93倍,目标价格13.14元/股,给
予"增持"评级.

[2016-01-06]停牌公告华天酒店(000428):涉足生活服务O2O,转型再迈步-重大事项点评
    ■中信证券
    设立华天云服,进军生活服务020领域
    公司拟以自有资金现金出资1000万元, 设立全资子公司华天云服.通过华天云服,
公司将搭建生活服务类产品020平台,为用户提供线上预订,线上支付,线下到家的各类
生活服务,包括洗衣,厨师,管家,家庭设备维修等,并可向职业培训学校(为服务类企业
提供劳动者职业素养,仪容仪表,服务礼仪培训)等产业链上下游其他领域延伸.华天云
服首期拟推出洗衣020业务增值项目,将立足中高端市场,并逐步成熟,发展加盟店或加
盟商,开展对企事业单位的团体业务.
    本地生活服务020行业
    本地生活服务020是指通过网络渠道实现消费者对本地生活服务购买或预定的过
程,从线上撮合,在线支付到线下服务,消费反馈,形成完整的交易闭环.生活服务020具
有受众广, 频次高的特点,可覆盖居民所需日常生活服务的方方面面,并可直接连接商
家与用户,减少中间环节,提升服务预订的便捷性.受益于移动互联网的蓬勃发展,生活
服务020行业近年来发展迅速,根据艾瑞咨询预测,2015年本地生活服务020市场规模达
3091.8亿元,同比增长31.5%.
    生活服务电商分为可以提供多种服务的综合类电商和专注于某一领域的垂直类电
商.综合类生活服务电商通常规模较大,品牌影响力较强,如美团,大众点评,窝窝等.垂
直类生活服务020领域则参与者众多, 目前拥有较为成熟商业模式,并已形成一定规模
的有:家政服务020企业阿姨帮,e家洁,洗涤类020企业泰笛洗涤,e袋洗,厨师类020企业
爱大厨,好厨师等.
    风险因素
    宏观经济下行风险;"限三公"影响持续, 高星级酒店业景气度持续下行;拟转型业
务领域落地进度不达预期等.
    投资建议
    继进军高端健康养老服务领域,参与创建酒店业联盟网络平台之后,公司通过设立
华天云服,进一步涉足本地生活服务020领域,业务布局持续丰富.虽然项目前景暂难预
判, 短期经济效益难以显现,但这标志着公司在业务转型的道路上已迈出重要一步,公
司积极转型思路明确.
    由于华天多年深耕高星级酒店,物业管理等服务相关行业,有充沛的人才储备和管
理经验,我们认为此次设立华天云服是从自身优势出发的新业务模式尝试,显示出公司
积极转型的态度.
    湖南民企华信恒源通过定增增持公司3亿股, 成为第二大股东并锁定三年,显示出
对公司未来发展的坚定信心;同时公司借此机会实现混改, 管理机制将更加灵活,有助
于激发公司活力. 公司未来有望在盘活存量资产的前提下通过业务延伸或收购兼并实
现华丽转身,建议重点关注.

[2015-12-31]停牌公告华天酒店(000428):战投立足长线,谋局高端养老盘活存量资产
    ■证券时报
 12月29日, 华天酒店(000428)召开定增引入战略投资者后的首次股东大会,第二大股
东方的向军,侯跃参与本次会议,并当选公司新董事.
  值得关注的是,此前因行业式微一向少人问津的公司股东大会,本次迎来超过30多家
机构投资者的集中参会调研,其中博时,银华等大型基金均参与其中.
  湖南混改第一股华天酒店在获注16.5亿元真金白银后,如何腾挪转型?华信恒源目前
与华天集团相差不到三个点的持股比例, 其如何自处,又怎样规划未来的合作发展?这
些问题成为机构投资者的关注焦点.
  "高端养老产业将确定成为公司转型的新产业方向之一. "华天酒店董事长陈纪明描
述混改后公司蓝图时表示, 已与华信恒源形成共识,在做好酒店主业的同时,将逐步涉
足转型.
  战投不追求短期回报
  11月17日,向军旗下的华信恒源斥资16.5亿元通过定向增发认购华天酒店3亿股股票
正式在深交所上市, 由此,华信恒源以其持有华天酒店29.44%的股份,正式成为华天酒
店的第二大股东.
  向军现任中科恒源股份有限公司董事长, 中科恒源以风能与太阳能相关产品为主营
业务, 香港上市的江山控股(00295.HZ)亦为向军麾下企业,主营业务为光伏电站,物业
投资等.2015年12月, 江山控股出资4.8亿元收购安徽合肥,六安,宿州等地的三家光伏
电站.
  目前,华信恒源持股比例距要约收购红线仅差毫厘,离大股东华天集团(持股32.48%)
也只差3%.陈纪明对此表示, 华信恒源目前暂未有继续增持,谋求公司第一大股东的意
图.
  新董事侯跃声称, 华信恒源是战略投资者,并不追求短期回报,目前与公司大股东的
认识一致,"当务之急是调整结构,盘活资产,提高资产回报率".
  虽然双方的表态均显谨慎,但仍有湖南本地资本市场人士预测,华信恒源愿意掏16亿
现金做上市公司二股东, 而且锁定期长达3年,后续上市公司进行收购兼并等资本运作
应该是大概率事件.
  华天酒店引入战投成功后, 成为湖南混改第一股.陈纪明表示,后续改革推进如员工
持股等,将根据国家政策的放开,紧密跟进.
  目前, 华天酒店从最初的"酒店+地产"经营模式不断向上下游拓展产业链,升级至今
天的"酒店+旅游+商业+地产"的复合开发模式.陈纪明向证券时报记者透露, 未来时机
成熟,只要对公司发展有利,华天酒店也不排除跨行业发展的可能.
  证券时报记者从知情人士获悉, 华天酒店在湖南国资改革的定位或将成为本省酒店
旅游资源的整合平台.
  瞄准高端养老产业
  陈纪明在描述未来产业规划时,"盘活存量资产"是不断被提及的关键字.而养老产业
因与公司盘活闲置资产规划相契合,成为华天酒店未来可以确认的重点转型方向.
  公司近期披露,拟全资设立华天养老公司,依托国家级旅游景区——长沙宁乡灰汤镇
, 主营高端健康养老.公司计划将灰汤项目打造成华天高端养老中心旗舰店,目前已经
量身定做出300个房间, 配套设施包括棋牌室,老年大学,保健室等.灰汤养老项目预计
明年上半年开始正式运营.
  陈纪明说, 公司的养老产业定位跟目前很多上市公司介入的养老项目有本质区别,"
华天酒店的养老产业以养为主,主要面对中高端老年人群,并不会斥巨资打造养老配套
设施, 而是在现有物业规模上进行延伸".按照公司规划,如灰汤项目发展顺利的话,下
一步不排除像酒店一样将养老产业打造成连锁模式,填补湖南高端养老的空白同时,盘
活酒店客房资产.
  证券时报记者了解到, 在公司的产业布局中,养老项目规模将持续扩大,成为华天酒
店主业的主要补充和重要业绩支柱.
  此外, 为应对酒店行业近两年低迷状况,华天酒店已确立"重资本,轻资产"的新型发
展战略.陈纪明说,公司目前仍然是家重资产公司,经营性自有物业近百万平方米,沉淀
了大量固化的优质资产,公司有足够物业推动这一模式可持续性地滚动推进.
  陈纪明表示, 未来只要有合适的买家和价格,将持续推进公司轻资产运营模式.与此
同时, 公司也拟在全国酒店业的低潮期,购进部分优质资产,让轻资产运营模式滚动健
康发展.

[2015-12-31]停牌公告华天酒店(000428):2016,改革转型年
    ■海通证券
    公司主要资产是酒店物业和地产.公司共拥有五星级酒店11家(客房近5500间),四
星级酒店3家(近700间);大部分位于湖南(长沙居多),少数位于北京,武汉等城市.地产
业务存货23亿元, 除了北京金方大厦(收购的烂尾楼,账面价值10.6亿,持股43.4%)外,
其余均在湖南(占地面积1260亩).
    现有业务价值几何?受酒店和地产双重不景气的影响, 盈利较难,重臵成本法估值
较为可行.目前五星级酒店单客房投资额约150-200万元(含地价), 酒店重估价值88亿
元.地产估值约32.6亿——北京金方大厦按市价估约20亿, 其余按账面价值.考虑到账
面现金近18亿, 有息负债(含欠大股东的)54.7亿元,少数股东权益估值10亿元,估算现
有业务合理价值约82亿元.
    仅现有业务,目前市值并未低估,重点在于转型:现有模式很难适应未来的发展:公
司以"酒店+地产"模式扩张,但随着酒店和地产陷入双重低迷,很难再持续;而且公司债
务负担重,也难以支撑.
    经营困难倒逼改革, 成就湖南国资改革标杆:2015年11月,公司完成向华信恒源定
增3亿股, 净募资16.38亿元,占总股本29.44%(大股东华天实业集团持股32.48%),成为
湖南国资改革的标杆.
    董事会和管理层优化:华信恒源向公司派2位董事(共8个董事席位,独董4位),实际
控制人向军进董事会;华信恒源派1名常务副总和1名副总.
    公司转型已经启动:完成定增后,公司正式进军养老产业,依托占地7平方公里的灰
汤温泉度假区(距长沙1小时车程);出资300万元, 与开元等5家国内领先的酒店公司共
同设立拉手网络科技有限公司.
    资金面正在改善,转型的物质保障:完成定增,公司资金面有效改善;如若北京金方
商贸大厦获准并顺利销售,公司资产负债表基本修复;现有业务资本支出需求已大幅缩
减,且能带来正的现金流.
    "买入"评级,目标价14元.我们认为,传统业务提供一定的价值支撑,而转型带来希
望, 也符合市场偏好,首次给予买入评级,按4.5倍PB(定增完成时),目标价14元.(我们
预计2015-17EPS分别为0.00,0.03,0.05元).
    风险提示:转型道路或有波折,管理层需磨合,短期盈利能力弱且主要靠地产,被ST
的风险,用重臵成本法估算现有业务价值有局限性,系统性风险

[2015-12-31]停牌公告华天酒店(000428):盘活酒店资产打造中高端养老管理公司,混改引入华信恒源提升想象空间
    ■中银国际
    华天酒店(000428.CH/人民币9.88,未有评级)酒店业务继续承压,通过出售资产弥
补亏损, 未来地产业务重点消库存.限制三公消费后国内酒店行业整体不景气,公司的
高端酒店业务持续下滑,目前主要通过售后回租的轻资产运营方式弥补亏损,目前公司
资产100多亿,未来会继续采用售后回租方式实现效益.公司会继续坚守酒店主业,同时
尝试转型,比如酒店部分楼层转租做商铺和会所,与其他酒店联盟建互联网销售平台等
等.公司地产业务明年主要的任务就是去库存,新建商品房,配套商业的量会大大缩小.
    以酒店为基础开辟养老中心, 培训专业养老服务人才,打造中高端养老管理公司.
公司的养老项目是在灰汤温泉度假酒店的基础上打造旗舰型养老中心, 主要针对中高
端老年人群体,与其他养老项目的本质区别在于公司不用新建客房,而是在现有酒店的
基础上, 拿出部分客房出租给养老公司,稍作改进后成为高端养老项目,目前公司正在
培训打造专业的养老服务团队.
    华天管理和拥有共计90家酒店,未来可能打造成连锁业态,轻资产运营的养老管理
公司,同时也可以盘活现有的酒店资产.
    管理层考核不关注市值,混改引入新能源民企背景的华信恒源.目前湖南国资委对
国企管理层的考核主要看收入和利润, 还没有市值的指标.本次引入战投后,华信恒源
和大股东华天集团在股权比例上只相差3个百分点.
    恒源作为新能源领域的民企,也非常看好和重视华天的养老产业,未来将与华天的
国企背景形成互补和协同.
    投资建议:公司作为湖南省酒店业龙头, 借助酒店资产尝试转型高端养老项目,既
找到新的业绩增长点又能盘活酒店业资产,此次混改引入战略投资者华信恒源,为公司
后续养老项目拓展以及与战投方中科恒源更深入的合作增添了想象空间, 建议投资者
重点关注.

[2015-05-22]停牌公告华天酒店(000428):打造"服务+生活"大型旅游集团
    ■西南证券
    事件:日前,我们来到公司总部参加了公司股东大会并与高管就公司业务现状和未
来发展情况进行了交流.
    证监会已受理定增预案:公司去年12月发布定增预案,拟以5.51元/股的价格定增3
亿股, 募资16.53亿.定增对象华信恒源以现金认购全部股票,募资用于三个项目:一是
偿还银行贷款,二是张家界华天城酒店配套设施建设项目,三是补充酒店业务营运资金
.3月下旬证监会已受理.
    定增一石多鸟:定增如实施, 将对公司带来多重正面影响:1)资产负债率将大大降
低(14年底公司资产负债率80.3%),财务状况,盈利能力及现金流量将发生较大改善;2)
战投华信恒源将有权提名两名非独立董事候选人,两名监事候选人,向董事会推荐常务
副总经理一名,副总一名;3)华信恒源持有公司29.44%股份,与第一大股东华天集团(32
.48%)只相差3%,有利于公司引入更加灵活的市场机制,进一步完善公司治理结构.
    酒店是主业:酒店服务业务, 房地产业务和资产运营业务是公司主业.主营收入主
要来自酒店,餐饮娱乐和房地产销售收入等.未来公司将积极探索传统行业与互联网的
有效结合,把公司打造成为一家综合类的"服务+生活"大型旅游集团.同时,在合适的条
件下, 公司也不排除进入政策支持,发展前景良好,能给公司带来稳定收益的新型行业
的可能.
    未来侧重托管,轻资产运营是方向:目前公司自营和托管酒店已涵盖湖南各地州市
, 并向武汉,北京,长春,深圳等地辐射.未来公司将坚持"自营+托管"两条腿走路,但会
侧重托管酒店的发展.
    地产业务今年去库存有望好于去年.目前公司在建或待建的房地产项目有:张家界
华天城,灰汤华天城,益阳城市广场,永州华天城,娄底华天城,邵阳华天城,北京金方大
厦及攸县华天城.公司将加快项目建设及去库存进度, 预计今年去库存要好于去年,各
项目力争在2-3年内完成建设及销售.
    估值与评级:我们预测公司2015-17年EPS分别为0.06元, 0.08元和0.11元.首次覆
盖,给予"增持"评级.
    风险提示:市场竞争风险,政策风险,转型风险及食品安全风险等.

[2015-04-24]停牌公告华天酒店(000428):引入战投践行混企改革,涅槃重生终有时-2014年年报点评
    ■东北证券
    2014年, 公司共实现营业收入151,437.45万元,同比下降14.97%;实现归属于母公
司股东的净利润-9,884.45万元,同比下降184.62%.实现每股收益-0.14元,业绩低于预
期.
    2014年,公司酒店主业受高端政务接待下滑影响,原有成熟酒店特别是高星级酒店
收入大幅度减少, 实现营业收入103,971.01万元,同比下降17.93%,发生亏损13,569万
元.制造业实现营业收入731.06万元,同比下降55.54%,发生亏损196.07万元.房地产业
实现营业收入35,669.07万元,同比增长2,647.13%,实现净利润12,033.23万元,主要是
本期张家界华天城一期项目地产销售情况良好.资产运营业务实现营业收入413.11万,
同比下降99.14%,实现净利润227.38万元.公司资产运营业务收入及利润的减少造成公
司2014年业绩大幅下滑,房地产业务相对为公司利润做出了较大贡献.
    公司未来看点:1)公司年报提到, 2015年公司将继续坚持以酒店服务为经营主业,
保持中高端酒店餐饮的稳步且适度发展, 同时积极介入中档精品酒店市场,继续执行"
重资本,轻资产"的转型战略思路,加大资产运营力度.
    我们预计, 2015年,公司资产运营业务将恢复原先的发展速度.2)2014年公司盘活
富余餐饮经营面积30, 492平米,引入互联网思维,推出"华天酒店"官方微信号,积极探
索传统行业与互联网的有效结合.3)2014年12月30日, 公司发布非公开增发预案(修订
稿), 以5.51元/股向华信恒源发行30,000万股,募集资金总额16.5亿元,用于偿还银行
贷款,张家界华天城酒店及配套设施建设项目及补充公司酒店业务营运资金.公司引入
战略投资者, 推出16.5亿元的非公开发行股票方案,为公司实现股权多元化,引入更灵
活的市场机制,我们建议投资者密切关注此次增发进展.
    盈利预测及投资策略:公司主业有望通过引入战略投资者践行混企改革获得新生,
基本面面临拐点.我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.05元, 0.07元和0.10元,公
司目前股价9.50元,对应PE190倍,136倍,95倍,上调公司评级至"增持"评级.
    风险提示:售后回租结算低于预期,增发进展低于预期等.

[2014-08-15]停牌公告华天酒店(000428):资产运营无收入导致业绩大幅下滑-2014年中报点评
    ■东北证券
    2014年上半年,公司共实现营业收入76,105.26万元,同比下降15.86%;实现归属于
母公司股东的净利润-4,043.47万元,同比下降164.59%.实现每股收益-0.06元,业绩低
于预期.
    受高端酒店市场继续承压的影响, 公司酒店业实现营业收入49,338.02万元,同比
下降23.25%;制造业由于华天光电惯导进行技术改造,且与国防科技大学的合作产生了
一定的分歧,进而停止生产,实现营业收入397.73万元,同比下降56.31%;资产运营业由
于没有新的运营项目, 实现营业收入282.75万元,同比下降98.86%;房地产实现营业收
入24,813.49万元.
    2014年4月30日, 公司发布公告,终止与天津爱迪通智科技有限公司进行资产重组
事宜.未来, 公司将坚持以酒店服务业为核心的大旅游战略发展方向,并在合适时机发
展其他产业.之前公司进入手游等战略新兴产业,并不意味着放弃现在的酒店和旅游主
业,相反,公司未来的主旋律还是大力发展现有主业,收购其他业务作为补充,公司近期
的资本运作符合公司战略发展的规划.
    2014年5月, 公司推出了非公开发行股票的预案,在张家界华天酒店配套建设文化
演艺中心, 届时推出具有特色的民族文化演艺节目;另外收购华天国旅及华天物业,完
善公司大旅游产业链,提高公司资源整合能力,为公司创造新的盈利增长点.
    2013年开始,公司通过资本运营盘活大量资产,让沉淀资产存量转变为流动资产进
而实现增量.2014年, 公司继续通过资产运营,最大幅度的实现酒店资本运营带来的资
产增值,支撑公司大旅游产业链复合模式的战略扩张.
    盈利预测及投资策略:公司积极探索"重资本, 轻资产"经营模式的创新,继续推进
轻资产的运作,支撑"酒店+地产+商业+旅游"的战略扩张.鉴于公司今年业绩承压,目前
估值水平过高, 我们下调公司2014-2016年的EPS分别至0.02元,0.03元和0.05元,公司
目前股价5.78元,对应PE289倍,193倍,116倍,下调公司评级至"中性"评级.
    风险提示:售后回租结算低于预期等.

[2014-05-30]停牌公告华天酒店(000428):非公开完善公司大旅游产业链
    ■华鑫证券
    5月29日晚公司公告称,公司拟发行不超过1.5亿股,募集资金不超过6亿元.募集资
金将用于完善公司大旅游产业链,其中3.5亿投入张家界华天城酒店配套设施建设项目
,以不超过5000万和2000万分别用于收购控股股东旗下华天物业100%股权,华天国旅52
.49%股权,其余1.8亿元用于补充酒店主业流动资金.
    非公开将进一步完善公司大旅游产业链:受到限制三公消费影响,商务旅行消费逐
步放缓,由于目前公司已开业的45家星级酒店均以中高端商务酒店为主,因此受影响较
大,13年公司酒店业务收入和毛利分别同比下降15.47%和16.16%.而国民休闲旅游消费
显示出强劲的增长势头, 公司通过在旅游热点景区张家界新建张家界华天城酒店及配
套文化演艺中心稳步扩大旅游酒店的规模, 另外收购的旅行社及物业管理与公司主营
业务具有较好的协同效应,从而进一步完善公司大旅游产业链,增强公司主营业务竞争
力.
    项目看点:作为较为成熟的国家5A级景区的张家界景区,年客流量均有不同程度的
增长,对酒店及演艺表演的需求较为旺盛,公司此次酒店项目地理位置优越且配套设施
齐全,酒店营运进入成熟期后,酒店服务业务有望实现营业收入2.2亿元,净利润3000万
元, 配套文化演艺年收入约为6000万元,净利润1600万元.旅行社及物业管理公司目前
在当地已具有一定的规模及知名度, 13年旅行社营收3.6亿元,华天物业通过轻资产输
出13年及14年一季度实现净利润212.72万元和38.62万元, 2公司并表后均可提升公司
提供稳定的现金流及盈利且对公司主营具有较好的协同性.
    非公开发行缓解资金压力:近年来公司较快的扩张步伐导致公司资本性支出较多,
从而导致负债率逐年增涨, 截止14年3月31日,公司负债总额为63.13亿元,资产负债率
达到77.02%,处于行业较高水平,且短期借款达到11.9亿元,速动率仅为0.24,资金压力
较重.此次非公开发行募集的1.8亿元将补充酒店主业流动资金,优化公司资本结构,有
效降低负债率(下降至72%左右), 缓解了公司目前所面临的资金压力,从而提升公司抗
风险能力和持续经营能力.
    关联交易凸显集团整体上市预期:公司此次收购的华天国旅及华天物业均是实际
控制人华天实业控股集团有限公司旗下两个重要的企业, 两家公司虽然其净资产规模
较低,但已形成一定的资产规模及较强的盈利能力,此次集团把所持全部股权注入公司
一是有效的减少经常性关联交易,二是完善上市公司大旅游产业链,提升公司资源整合
能力,为公司创造新的利润增长点,三是凸显集团整体上市预期.
    盈利预测:随着公司13年新增的资产运营业务, 盘活了存量资产,为公司持续发展
注入了新的动力,最大幅度的实现了酒店资本营运带来的资产增值,也为公司"重资本,
轻资产"的创新经营模式提供了基础, 支撑"酒店+地产+旅游"的战略扩张.我们预计公
司2014-2016年EPS分别为0.21元, 0.28元和0.35元,对应PE分别为34X,26X和21X,我们
首次给予"审慎推荐"评级风险提示:非公开项目不达预期, 资产营运不达预期,重大自
然灾害及疫情等.

[2014-03-20]停牌公告华天酒店(000428):业绩低于预期,资产运营初显成效-2013年年报点评
    ■东北证券
    报告摘要:
    2013年,公司共实现营业收入178,099.14万元,同比增长8.26%;实现归属于母公司
股东的净利润11,925.76万元,同比增长16.81%.实现每股收益0.17元,业绩低于预期.
    2013年,受到国家政策的影响,酒店业务实现营业收入126,685.78万元,同比下降1
5.62%;制造业由于华天光电惯导进行技术改造导致停止生产, 实现营业收入1,644.49
万元,同比下降63.50%;房地产实现营业收入1,298.41万元,同比下降84.62%;新增资产
运营业实现收入47,784.18万元.总体来看,公司2013年酒店业营业收入受到一定影响,
但是由于新增资产运营业务的收入, 使公司营业收入与去年同期相比保持了一定的增
长幅度.
    公司未来看点:1)资产运营初显成效:2013年,公司成立资产运营部,新增了资产运
营的业务, 通过盘活存量资产,让沉淀资产存量转变为流动资产进而实现增量,给公司
的持续发展注入动力, 通过潇湘华天大酒店,益阳华天大酒店,华天大酒店总店三个项
目的"售后回租"轻资产运营,回笼资金4.7亿元,实现净利润2.1亿元.2014年,公司将继
续通过资产运营,最大幅度的实现酒店资本运营带来的资产增值,支撑公司大旅游产业
链复合模式的战略扩张.2)公司强调自营发展与品牌推广"两条腿走路",2013年新增托
管酒店7家.面对高端酒店和餐饮市场的困境, 公司积极寻求向大众化,平民化,市场化
的转型,有助于提升客房软硬件品质和出租率.3)1月30日开始,公司因筹划与天津爱迪
通智科技有限公司进行资产重组事宜停牌, 未来,公司将致力于介入旅游酒店业演艺,
文化,网络等全产业链的开发,拓宽公司主营业务范围,促进公司发展.4)公司继续推进
金融创新,尝试资产证券化,效法REITs基金,多种形式的轻资产运营模式值得期待.
    盈利预测及投资策略:公司积极探索"重资本, 轻资产"经营模式的创新,继续推进
轻资产的运作,支撑"酒店+地产+商业+旅游"的战略扩张.我们预计公司2014-2016年的
EPS分别为0.20元, 0.25元和0.31元,公司目前股价7.23元,对应PE36倍,29倍,23倍,维
持"谨慎推荐"评级.
    风险提示:售后回租结算低于预期等.

[2013-12-24]停牌公告华天酒店(000428):公告点评
    ■湘财证券
    公司收购永州华天城置业有限责任公司股份
    永州华天城置业有限责任公司为华天酒店控股股东华天实业控股集团有限公司全
资设立,注册资本5000万元,审计后资产总计人民币5156.23万元,净资产人民币4999.7
5万元,股权评估价值为人民币5001.07万元.现拟按照评估价值,由公司按3500.75万元
的对价收购华天集团所持有永州华天城置业70%的股权.
    收购点评
    华天城置业于2012年11月23日, 由华天实业控股集团有限公司全资设立.2013年1
月15日,永州华天城置业有限责任公司和永州华天酒店管理有限责任公司(华天酒店集
团股份有限公司全资子公司)联合竞得位于永州市冷水滩区育才路与长丰大道交叉口
东北角的永州市濂溪山庄用地93333.23平方米,成交价款17480万元,按土地出让合同,
至评估基准日,已支付第一期土地款8740万元,其中:华天城置业取得其中80亩,已支付
4996万元.永州华天酒店管理有限责任公司取得其中60亩, 已支付3744万元,正在办理
土地使用权证.标的公司取得的80亩土地性质为商业,居住用地,规划控制指标为:建筑
密度≤25%,容积率<3.5,绿地率>35%.目前,项目已完成立项和办理用地许可,地质勘察
已完成,但由于用地附着物(高压杆线,坟墓,树木等)的拆除及遗留的问题,当地村民多
次强行阻工,永州市政府至今未能按照签署的合作协议书完成项目净地的交付工作,对
项目预期建设进度产生较大影响.
    "永州华天城"项目包括酒店投资建设与房地产开发两部分, 其中酒店的投建由公
司于2013年初全资设立的永州华天大酒店管理有限责任公司实施. 本次通过收购华天
集团所持有的永州华天城置业70%的股权,可以取得"永州华天城"房地产项目80亩土地
的开发权,有利于公司以投建的永州华天大酒店为核心进行包括商业地产的综合开发,
通过房地产开发取得收益平衡酒店的长期投资.本次交易符合公司发展战略,有利于实
现上市公司与华天集团的优势互补,合作双赢.
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