600010包钢股份股票走势分析
≈≈包钢股份600010≈≈(更新:22.02.25)
[2022-02-25] 包钢股份(600010):包钢股份一季度稀土精矿价格较上年度有65%涨幅
■证券时报
包钢股份(600010)2月25日在互动平台表示，一季度公司钢价随市场波动，稀土精矿价格较上一年度有65%上涨幅度。
[2022-02-23] 包钢股份(600010):稀土资源龙头,需求持续增长-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:
包钢股份是我国北方龙头钢企,稀土资源丰富。稀土需求增长较快,行业高景气持续,公司定价机制变更后,公司盈利将更具弹性。
投资要点:
首次覆盖,给予"增持"评级。公司是北方地区龙头钢企,拥有稀土资源,我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.07/0.14/0.15元,参考同类公司,给予公司2022年PE21倍进行估值,对应每股价值3.02元。首次覆盖,给予公司"增持"评级。
北方龙头钢企,行业需求回暖。包钢股份是我国北方地区龙头钢铁企业,拥有1750万吨钢材产能,产品种类齐全,综合竞争力较强。碳中和政策下,我国钢铁行业产能扩张基本结束。而2022年专项债额度已提前下发1.46万亿,预期基建投资将企稳回升。此外,汽车缺芯缓解、造船订单高增继续支撑钢材需求,我们认为2022年钢材需求将逐步回暖,公司钢铁板块业绩将逐步释放。稀土资源丰富,定价机制变更带来盈利弹性。包钢股份拥有白云鄂博尾矿库,稀土氧化物资源储量1382万吨,居世界第二。公司稀土精矿排他性供应北方稀土,2021年开始公司稀土精矿的定价机制变更为季度定价,2022年公司稀土精矿售价进一步上调,公司稀土业务的业绩将稳步释放。
稀土需求增速较快,行业高景气持续。稀土下游主要为永磁材料、催化剂等,占比各为29％、20％。2021年以来,由于新能源汽车产品的接受程度快速上升,全球新能源汽车渗透率快速上升,带动永磁材料的需求。而碳中和背景下,风电装机量上升也将对永磁材料需求形成支撑,稀土行业高景气将持续。
风险提示:新能源车销量大幅下滑,地产投资大幅下滑。
[2022-02-22] 包钢股份(600010):包钢股份拟筹划建设IDC项目 并加快推进智能制造
■证券时报
包钢股份2月22日在互动平台表示，公司拟筹划建设IDC项目，并加快推进智能制造。
[2022-01-11] 包钢股份(600010):包钢股份2021年净利润预增501%-799%
■上海证券报
包钢股份发布业绩预告。预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为244000万元到365000万元，同比增长501.05%到799.11%。
2021年，钢材和稀土价格同比上涨，公司积极应对原料端价格上涨冲击和四季度钢铁市场下行压力，加大降本增效力度，大力调整产品结构，2021年经营业绩同比大幅增长。
[2022-01-09] 包钢股份(600010):稀土量价齐升,钢铁受益稳增长-公司点评
■国金证券
事件
公司1月7日晚公告,与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》,拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨(干量,REO=51％),REO每增减1％,不含税价格增减527.2元/吨(干量),稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨(干量,REO=50％)。
评论
此次调价幅度超预期,且调价频率有望增加
根据公司21年3月协议公告,稀土精矿销售价格为不含税16269元/吨,21年交易总量不超过18万吨,交易价格每季度确定一次。
此次调价,每吨价格上涨10618.2元,幅度超65％,远高于市场预期的30％对应4000-5000元/吨左右的幅度。21年Q2之后稀土价格波动较大,公司稀土精矿后三个季度并没有进行调价,随着当前氧化镨钕价格的高位趋稳。按21年3月公告,22年开始增加调价频率可能较大。
22年稀土精矿量价齐升,盈利弹性大
根据21年中报,1-6月生产稀土精矿8.7万吨,销售7.54万吨,收入14.10亿元,毛利10.93亿元,单吨毛利14496元/吨。由于公司利用稀土尾矿资源开发,成本较低,预计22年单吨盈利超过2万元吨。
按22年公司与北方稀土关联交易总量计划不超过23万吨,对应22年公司稀土业务盈利有望超过45亿元以上,较21年翻倍以上增长。
当前钢铁受益稳增长预期。公司已形成年产1750万吨铁、钢、材配能力,具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。预计21年钢铁业务实现30亿利润,在当前稳增长背景下,22年钢铁利润有望保持。
盈利预测＆投资建议
由于公司与北方稀土协议上调22年稀土供应价格,公司稀土业务有望迎来量价齐升,分别上调22-23年归母净利润41％、34％至76.62亿元、78.06亿元,对应EPS分别为0.17元、0.17元,对应PE分别为18倍、18倍,上调至"买入"评级。
风险提示
钢铁业务盈利下滑风险;下游需求不及预期等。
[2022-01-09] 包钢股份(600010):稀土精矿售价、交易总量双双提升,驱动业绩释放-事件点评
■民生证券
事件概述:1月7日,公司发布公告:公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》,拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨(干量,REO=51％),REO每增减1％,不含税价格增减527.2元/吨(干量),稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨(干量,REO=50％)。
分析与判断:
价:稀土精矿销售基准价格同比2021年大幅提升65.27％。此次合同约定2022年1月1日起稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨,同比大幅提升65.27％,REO每增减1％,不含税价格增减527.2元/吨,同比+65.27％。稀土下游磁材等发展前景广阔,稀土价格大幅攀升,其中稀土精矿2021年均价同比+98.32％,镨钕金属2021年均价同比+86.87％。公司稀土销售价格有望长期向上。
量:2022年稀土精矿交易总量23万吨,同比+27.78％。此次合同约定2022年稀土精矿交易总量不超过23万吨,比2021年合同约定的不超过18万吨,同比增加27.78％。2021年上半年,公司生产稀土精矿8.7万吨,销量7.54万吨,稀土板块毛利高达10.93亿元。此次与北方稀土约定的2022年稀土精矿交易总量、售价双双提升,公司稀土板块利润贡献将更加突出。
公司稀土折氧化物储量1382万吨,稀土精矿生产能力达45万吨,稀土板块长期前景广阔。控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库,已探明稀土折氧化物储量3500万吨,居世界第一。公司白云鄂博矿尾矿库资源储量2亿吨,稀土折氧化物储量约1382万吨,公司稀土精矿生产能力达45万吨。稀土持续高景气度,稀土价格重心逐步抬升,稀土板块长期前景广阔。?"碳达峰、碳中和"背景下,公司钢铁板盈利能力大幅提升。公司拥有"板、管、轨、线"四条精品产线。公司钢铁产能1750万吨,已经形成"板、管、轨、线"四条精品线的生产格局。拥有CSP、宽厚板生产能力970万吨,是我国西北地区最大的板材生产基地。拥有两条世界先进的万能轧机高速钢轨生产线,年生产能力210万吨,是世界装备水平最高、能力最强的高速钢轨生产基地。拥有5条无缝管生产线,年生产能力180万吨,是我国品种规格最为齐全的无缝管生产基地。公司钢铁原料保障性较强,控股股东包钢集团探明铁矿石储量为14亿吨,公司拥有800万吨焦炭生产能力,为高炉原料提供保障。"碳达峰、碳中和"背景下,钢价重心有望逐步抬升,持续增厚公司钢材板块业绩。
投资建议:稀土板块发展前景广阔,"碳达峰、碳中和"背景下,钢铁板块盈利提升。我们预计公司2021-2023年归母净利润依次56.11/70.32/82.50亿元,对应2022年1月7日收盘价2.79元,2021-2023年PE依次为23/18/15倍,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。
风险提示:原材料价格快速上涨;下游需求不达预期;宏观风险等。
[2022-01-09] 包钢股份(600010):稀土精矿量价齐升,稀土资产价值重估
■东北证券
重要事件:
内蒙古包钢钢联股份有限公司与中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司续签《稀土精矿供应合同》,拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨(干量,REO=51％),REO每增减1％,不含税价格增减527.2元/吨(干量),稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨(干量,REO=50％)。
点评:稀土精矿进入提价期。由于公司和关联公司北方稀土是上下游关系,公司只向北方稀土销售稀土精矿。2022年公司和北方稀土的稀土精矿关联交易价格为26887.20元/吨,较2021年关联交易价格16269元/吨上涨10618.5元;稀土精矿交易总量为23万吨,较2021年稀土精矿交易总量18万吨增加5万吨。2022年公司稀土业务净利润将会大幅增加。
公司稀土矿业储量产量均居世界首位。公司控股股东包钢集团拥有的白云鄂博主东矿资源总量7.16亿吨,已探明的稀土折氧化物储量3500万吨,公司通过与包钢集团签订的《排他性矿石供应协议》对白云鄂博主东矿铁矿石及相关资源拥有排他性购买权,集团在2020年原矿价格优惠幅度折合公司拥有主东矿稀土氧化物份额为30.7％,共1074.5万吨;公司具有白云鄂博矿西矿采矿权,稀土折氧化物储量约为1040万吨;公司拥有白云鄂博矿尾矿库,稀土折氧化物储量约1382万吨。公司合计拥有稀土折氧化物储量为3496.5万吨。公司稀土精矿产量超过全国50％,是全球最大的稀土上游资源供应商。
投资建议与评级:预计2021-2023年公司营业收入为889.4/824.83/886.51亿元,归母净利润分别为43.22/63.45/89.23亿元。考虑到下游稀土需求增长推动公司稀土精矿关联交易价格上调,公司稀土氧化物储量巨大,以公司2022年稀土业务业绩和钢铁业务业绩,分别给予稀土业务38倍PE和钢铁业务5倍PE,公司合理估值在1879.8亿元,较当前股价有47.78％空间,给予"买入"评级。
风险提示:新能源车和风电低于预期,导致稀土价格低于预期;钢铁供给增加导致钢价下行的风险;稀土精矿价格涨幅不及预期。
[2022-01-08] 包钢股份(600010):包钢股份与北方稀土续签供货订单稀土精矿每吨涨价超万元
■证券时报
包钢股份(600010)向北方稀土所供应的稀土精矿涨价预期最终落地。
1月7日晚间，包钢股份公告称，公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》，拟自2022年1月1日起，双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨(干量，REO=51%)，REO每增减1%，不含税价格增减527.2元/吨(干量)，稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨(干量，REO=50%)。
对比此前双方签订的2021年度《稀土精矿供应合同》确定的稀土精矿交易价格为不含税16269元/吨，今年公司所供应的稀土精矿每吨价格上涨10618.2元，涨幅超过65%，幅度超出行业预期。对此，包钢股份直言，向北方稀土供应稀土精矿，有利于公司尾矿资源开发生产及利润实现的稳定性和连续性。2022年，包钢股份将与北方稀土根据实际需要及生产安排，协商确定稀土精矿供应量。为使稀土精矿交易价格及时跟随市场变化，双方约定，稀土精矿交易价格每季度确定一次。
包钢股份所供应的稀土精矿涨价何时落地此前已成为投资者关注的焦点。去年12月21日，有投资者在投资者互动平台提问，“请问四季度就快结束了，四季度公司是否会对稀土矿进行调价?”而包钢股份回复为，稀土精矿调价的事尚不确定。昨日，投资者再次提问，“公司与北稀的结算价2021年四季度有没有调整?包钢股份改变了回复称，敬请关注公司相关公告。
去年底，有研究机构认为，包钢股份的稀土精矿进入了提价期。东北证券在11月底发布的研报显示，由于包钢股份和关联公司北方稀土是上下游关系，包钢股份只向北方稀土销售稀土精矿，和北方稀土约定根据市场情况每季度调整一次稀土精矿价格，但实际上，每年根据上年情况调整一次，所以包钢股份的稀土业务业绩反应要滞后一年。2021年镨钕氧化物和碳酸稀土大幅上涨，预计2022年包钢股份和北方稀土的稀土精矿关联交易价格将会有8000元~10000元/吨的涨幅，包钢股份稀土业务净利润将会大幅增加。
据悉，在矿产资源方面，包钢股份的优势明显。公司半年报披露，控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库，已探明的铁矿石储量为14亿吨;稀土折氧化物储量3500万吨，居世界第一;萤石储量1.3亿吨，居世界第二;铌储量660万吨，居世界第二。公司拥有白云鄂博西矿采矿权，包钢集团开采的白云鄂博主东矿矿石排他性供应公司，公司拥有了白云鄂博矿资源开发的权利。公司拥有的白云鄂博矿尾矿库，资源储量2亿吨，稀土折氧化物储量约1382万吨，居世界第二;萤石储量4392万吨。
从经营业绩看，去年10月29日，包钢股份发布2021年三季度报告，公司前三季度营业收入639.96亿元，同比增加47.5%，归母净利润37.38亿元，同比增加2159.81%。1~9月份，生产稀土精矿13.21万吨，实现销售量10.64万吨，销售收入19.89亿元，毛利15.34亿元。
[2021-11-25] 包钢股份(600010):稀土矿业巨头迎来价值重估-公司深度报告
■东北证券
公司稀土矿业储量产量均居世界首位。公司控股股东包钢集团拥有的白云鄂博主东矿资源总量7.16亿吨,已探明的稀土折氧化物储量3500万吨,公司通过与包钢集团签订的《排他性矿石供应协议》对白云鄂博主东矿铁矿石及相关资源拥有排他性购买权,集团在2020年原矿价格优惠幅度折合公司拥有主东矿稀土氧化物份额为30.7％,共1074.5万吨;公司具有白云鄂博矿西矿采矿权,西矿资源储量约9.12亿吨,平均品位1.14％,稀土折氧化物储量约为1040万吨;公司拥有白云鄂博矿尾矿库,资源储量1.97亿吨,稀土氧化物平均品位7.01％,稀土折氧化物储量约1382万吨。预计公司合计拥有稀土折氧化物储量为3496.5万吨。公司稀土精矿产量超过全国50％,是全球最大的稀土上游资源供应商。
稀土精矿进入提价期。由于公司和关联公司北方稀土是上下游关系,公司只向北方稀土销售稀土精矿,公司和北方稀土约定根据市场情况每季度调整一次稀土精矿价格,但是实际上每年根据上年情况调整一次,所以公司稀土业务业绩反应要滞后一年,2021年镨钕氧化物和碳酸稀土大幅上涨,预计2022年公司和北方稀土的稀土精矿关联交易价格将会有8000-10000元/吨的涨幅,2022年公司稀土业务净利润将会大幅增加。钢铁业务稳定增长。公司拥有年产1750万吨铁、钢、材配套能力,总体装备水平达到国际一流,形成"板、管、轨、线"四大产品生产格局。板材产能970万吨,管材产能170万吨以上,型材产能210万吨,线棒材产能320万吨。
投资建议与评级:预计2021-2023年公司营业收入为889.4/824.83/886.51亿元,归母净利润分别为43.22/63.45/89.23亿元。考虑到下游稀土需求增长推动公司稀土精矿关联交易价格上调,公司稀土氧化物储量巨大,以公司2022年稀土业务业绩和钢铁业务业绩,分别给予稀土业务38倍PE和钢铁业务5倍PE,公司合理估值在1879.8亿元,较当前股价有45.07％空间,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:新能源车和风电低于预期,导致稀土价格低于预期;钢铁供给增加导致钢价下行的风险;稀土精矿价格涨幅不及预期。
[2021-11-01] 包钢股份(600010):Q3吨钢利润下滑,稀土板块长期前景可期-三季点评
■兴业证券
事件:公司发布20212021Q3业绩:2021前三季度,公司实现营收639.96亿元,同比+47.50％;归母净利润37.78亿元,同比+2159.81％。扣非归母净利38.00亿元,同比+1698.75％。分季度来看,2021Q3,公司实现营收245.59亿元,同比+59.12％,环比+11.97％;归母净利10.14亿元,同比+1119.57％,环比-50.07％;扣非归母净利10.32亿元,同比+911.69％,环比-49.51％。
点评:Q3吨钢利润下滑,稀土板块长期前景可期
①量:2021Q3公司钢材产量401.6万吨,环比+3.95％,同比+5.00％。稀土矿主要客户北方稀土Q3稀土氧化物及稀土金属产量环比分别下滑-34.44％、-19.08％,预计公司稀土矿Q3产销量环比出现下滑。
②价:公司钢材Q3售价环比+3.60％,但受制于上游焦炭、硅锰、硅铁等原材料价格上涨,测算市场螺纹钢、冷轧的吨钢利润环比-23％、-11％,预计公司Q3吨钢利润环比下滑,叠加毛利率较高的稀土矿贡献暂时下滑,公司Q3毛利率环比下降7.86pct。公司Q3净利润环比下滑的原因是钢材吨钢利润下滑和稀土产销量下滑。
核心看点:①钢材原料保障性较强。控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库,已探明的铁矿石储量为14亿吨,另外公司拥有800万吨焦炭生产能力,为高炉原料提供保障。②稀土折氧化物储量世界前列,稀土板块利润贡献可期。公司白云鄂博矿尾矿库资源储量2亿吨,稀土折氧化物储量约1382万吨,公司稀土精矿生产能力达45万吨。稀土持续高景气度,稀土价格重心逐步抬升,稀土板块利润贡献可期。
盈利预测:公司稀土储量世界前列,稀土行业持续高景气度。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润52.08亿元、57.09亿元、63.33亿元,对应EPS分别为0.11元、0.13元、0.14元,对应目前股价(10月29日)的PE分别为24.6倍、22.4倍、20.2倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:原材料价格快速上涨;下游需求不达预期;宏观风险等
[2021-10-31] 包钢股份(600010):成本拖累业绩,关注稀土涨价和钢铁成本让利-2021年三季报点评
■东吴证券
事件:公司发布2021年第三季度报告:2021年前三季度实现收入640.0亿元,同比47.5％;归母净利润37.8亿元,同比2159.8％,不及我们预期。
点评:成本大幅上涨拖累三季度业绩。2021Q3公司归母净利润为10.1亿元,同比增长1120％,环比下降50％;原材料价格上涨导致公司2021Q3毛利率仅为11.23％,较Q2环比下降7.86pct。
稀土业务:受北方稀土限电限产影响较大。受限电限产影响,北方稀土Q3稀土氧化物产量同比下滑34％;根据公司三季报,我们测算公司Q3稀土销量、毛利分别为为3.1万吨、4.4亿元,较上半年均值下滑18％、19％。由于稀土业务收入占比较少,费用较低,毛利大部分为净利润;因此我们认为下游限电限产对公司稀土板块净利润影响较大。
稀土:库存低位,供需良好,涨价再次启动。进入四季度以来,稀土下游生产进入季节性旺季,而稀土库存处于2500吨的较低水平,稀土分离企业亦受到不同程度限电影响;库存低位与供需良好共振,稀土涨价再次启动。2021年10月28日,氧化镨钕出厂价格高达73.3万元/吨,国庆节后(2021.10.7)至今涨幅已超22％。中长期来看下游需求特别是新能源车、变频空调等持续高景气;稀土供给实行配额制,增幅有限,特别是相对于高速增长的需求而言,供需缺口短期难以缓解,稀土价格有望长期维持高位。
关注四季度稀土关联交易调价的可能性。公司在2021年3月8日的《关于与北方稀土续签稀土精矿关联交易协议的公告》:双方约定,稀土精矿交易价格每季度确定一次。2021年Q1、Q2、Q3和10月份均价分别为50.5、51.4、59.2、63.5万元/吨。从逻辑上讲,我们认为公司在Q4继续上调关联交易价格的概率较大,稀土业务弹性有望进一步释放。
关注四季度钢铁行业成本让利。动力煤、焦煤、焦炭、铁合金近期价格连续大跌,我们预计钢铁成本端将大幅下移,而供给端仍将受产量平控以及采暖季限产的抑制;我们认为未来钢铁盈利中期不仅具备韧性,行业4季度盈利水平有望回升,同时明年1、2季度亦有改善的可能性。
业绩低于我们预期,看好后续盈利回升。我们预计2021/2022/2023年公司收入分别为859/966/1037亿元,增速分别为45％/12％/7％;基于公司三季度业绩表现,我们将2021-2023年归母净利润从71/97/88亿元调整至54/75/80亿元,增速分别为1233％/39％/7％,对应PE分别为24/17/16倍。考虑公司稀土、钢铁业务中期均有望实现明显改善,故继续维持公司"买入"评级。
风险提示:需求不及预期;稀土配额超预期;钢铁产能扩张超预期
[2021-10-29] 包钢股份(600010):包钢股份第三季度净利润同比增逾11倍
■上海证券报
包钢股份发布三季报。2021年第三季度净利润为1,013,543,670.77元，同比增长1119.57%。前三季度净利润为3,777,877,172.10元，同比增长2159.81%。基本每股收益0.0824元。
[2021-09-26] 包钢股份(600010):稀土+钢铁双头并进,价值持续重估-深度研究
■国金证券
钢铁主业+稀土业务并行。公司是内蒙古最大的钢铁企业和稀土工业基地,控股股东为包钢集团,主要从事钢铁产品的生产与销售、稀土精矿等资源开发利用,21上半年实现归母净利润27.6亿元,钢铁营收占比超过90％。
稀土精矿独供北方稀土,关联交易锁定价格
控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿已探明的铁矿石储量为14亿吨;稀土折氧化物储量3500万吨,居世界第一。2015年5月,公司收购了控股股东包钢集团拥有的白云鄂博尾矿库资产,转型资源型企业。
公司稀土精矿全部销售给关联方北方稀土,稀土精矿的生产按照北方稀土需求量进行,公司与北方稀土自2017年起签署《稀土精矿供应合同》,交易定价经双方协商后确定。2021年3月,公司与北方稀土拟自2021年1月1日起调整稀土精矿销售价格为不含税16269元/吨,2021年交易总量不超过18万吨,定价机制变更为每季度测算议价一次。
2021年以来,受政策和下游需求影响,氧化镨钕价格上涨约46％,Q3稀土精矿市场价格已经与协议价格有较大偏离,按照定价机制,公司与北方稀土将在9月末重新调整价格,公司有望享受稀土景气周期带来的红利。预计2021年稀土业务实现20个亿利润。
钢铁景气回升,盈利能力稳定。公司已形成年产1750万吨铁、钢、材配套能力,形成"板、管、轨、线"四条精品线的生产格局。白云鄂博矿中铁与稀土共生的资源优势造就了公司独有的"稀土钢"产品特色,目前,公司具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。钢材产销量近几年较稳定,预计2021年钢铁行业实现30个亿利润。
盈利预测＆投资建议
预计公司21-23年实现归母净利润分别为51.80亿元、54.19亿元、58.28亿元,实现EPS分别为0.11元、0.12元、0.13元,对应PE分别为33倍、32倍、29倍。估值部分采用分部估值,稀土业务对应市值1100亿元,钢铁业务对应市值700亿元,综合市值1800亿元,对应目标价3.96元,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示
产量释放超预期导致价格下跌;下游需求不及预期;钢铁产能扩张超预期。
[2021-09-02] 包钢股份(600010):包钢股份控股股东增持计划实施完毕 增持金额8亿元
■证券时报
包钢股份(600010)9月2日晚间公告，截至9月1日，控股股东的控股子公司北方稀土增持公司股份2.63亿股，占公司总股份的0.577%;增持金额8亿元。已完成增持计划的100%，增持计划已实施完毕。
[2021-08-27] 包钢股份(600010):稀土利润贡献明显,Q2净利创历史新高-中期点评
■兴业证券
事件:公司发布2021H1业绩:2021H1,公司实现营收394.37亿元,同比+41.09％;归母净利润27.64亿元,同比+3188.14％。扣非归母净利27.68亿元,同比+2433.87％。分季度来看,2021Q2,公司实现营收219.34亿元,同比+48.80％,环比+25.32％;归母净利20.30亿元,同比+397.52％,环比+176.46％;扣非归母净利20.44亿元,同比+388.75％,环比+182.51％。
点评:钢材量价齐升,叠加稀土利润贡献,Q2单季度净利创历史新高。
①量:2021H1钢产量增加6.75％,稀土精矿产量增加11.68％:2021H1钢产量增长6.75％,稀土精矿产量增长11.68％。2021H1公司完成钢产量782.62万吨,同比增长6.75％,稀土精矿产量8.70万吨,同比增11.68％。
②价:公司钢材售价同比增30.48％,稀土产品基准价格同比增29.12％:2021H1公司钢材平均售价达4578.54元/吨(不含税),同比增30.48％。公司今年与北方稀土约定的稀土精矿价格基准为16269元/吨(不含税),同比增29.12％,上半年稀土板块实现毛利达10.93亿元。③公司吨钢成本控制优秀:在上半年原料市场价格上涨的局面下,公司吨钢制造成本逆势下降158.49元/吨,降幅5.36％,公司通过自产铁精矿增产促炉料结构优化,降低原料成本,2021H1自产铁精矿产量425.63万吨,同比增5.3％。
核心看点:
①钢材原料保障性较强。控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库,已探明的铁矿石储量为14亿吨,另外公司拥有800万吨焦炭生产能力,为高炉原料提供保障。②稀土折氧化物储量世界前列,稀土板块利润贡献可期。公司白云鄂博矿尾矿库资源储量2亿吨,稀土折氧化物储量约1382万吨,公司稀土精矿生产能力达45万吨。稀土持续高景气度,稀土价格重心逐步抬升,稀土板块利润贡献可期。
盈利预测:钢铁量价齐升,叠加稀土板块利润贡献明显,公司盈利能力逐步增强。预测2021-2023年公司实现归母净利润56.16亿元、63.03亿元、70.03亿元,对应EPS分别为0.12元、0.14元、0.15元,对应目前股价(8月27日)的PE分别为27.0倍、24.0和21.6倍,首次覆盖,给予公司"审慎增持"评级。
风险提示:原材料价格快速上涨;下游需求不达预期;宏观风险等
[2021-08-27] 包钢股份(600010):稀土钢铁齐头并进,继续强推-2021年半年度报告点评
■东吴证券
事件:公司发布2021年半年度报告:2021H1公司实现收入394亿元,同比增长41％;归母净利润为27.6亿元,同比增长3188％,好于我们预期。
点评:二季度业绩超预期:中报业绩逼近业绩预告上沿,较业绩预告中枢高出近20％。公司2021Q2实现归母净利润20.3亿元,环比、同比增速高达177％、398％。上述业绩表现好于此前市场预期。?稀土业务量价齐升。上半年稀土价格震荡上涨,均价大幅抬升,公司稀土关联交易价格上调,利润大幅增长;2021年H1公司生产稀土精矿8.7万吨,销售7.54万吨,收入14.10亿元,毛利10.93亿元。由于稀土业务收入占比较少,费用较低,我们预计上述毛利大部分为净利润。
下半年钢铁业务基本不受限产影响。1-6月产铁717.34万吨,同比增加3.44万吨;产钢782.62万吨,同比增加49.52万吨。从粗钢产量看,上半年同比增幅极小,意味着下半年基本不用限产;同时考虑到公司钢铁业务吨钢盈利居于行业靠后,预计下半年公司业绩弹性仍然很大,可能是环比增长最快的公司之一。除此之外,公司拥有800万吨焦炭生产能力,具备一定的成本优势。
关注下半年稀土关联交易调价的可能性。公司在2021年3月8日的《关于与北方稀土续签稀土精矿关联交易协议的公告》中提到:双方约定,稀土精矿交易价格每季度确定一次。双方根据稀土市场产品价格变化情况协商调整稀土精矿交易价格。7月份以来稀土价格大幅上涨,氧化镨钕一度达到64万元/吨的新高,2021年Q1、Q2、7-8月均价分别为50、51、59万元/吨,三季度均价大幅抬升。因此,从逻辑上讲,公司继续上调关联交易价格的概率较大,而且有较大可能是在三季度内上调。考虑到北方稀土产量增长,按2022年测算,稀土价格每上调1000元/吨,未来稀土业务净利润有望上调2.3亿元左右,弹性较大。
业绩好于我们预期,上调盈利预测。我们预计2021/2022/2023年公司收入分别为859/941/969亿元,增速分别为45％/10％/3％;基于公司中报业绩超预期,我们将2021-2023年归母净利润从62/68/60亿元上调至71/97/88亿元,增速分别为1656％/36％/-9％。按分部估值,我们预计2022年稀土净利润有望达到50亿元,钢铁业务净资产为500亿元;按照钢铁1倍pb、稀土60倍pe,对应市值3500亿元,目标价7.68元。继续强烈推荐,维持公司"买入"评级。
风险提示:需求不及预期;稀土配额超预期;钢铁产能扩张超预期。
[2021-08-26] 包钢股份(600010):包钢股份上半年净利润同比增长3188.14%
■上海证券报
包钢股份发布半年报。公司2021年上半年实现营业收入为39,437,056,526.52元，同比增长41.09%;归属于上市公司股东的净利润2,764,333,501.33元，同比增长3188.14%;基本每股收益0.0606元。
[2021-07-13] 包钢股份(600010):钢铁稀土同时超预期,上调盈利预测-2021年半年度业绩预增公告点评
■东吴证券
事件:
包钢股份发布2021年半年度业绩预增公告:经财务部门初步测算,预计2021年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为20-28亿元,同比增长2281％-3233％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.86-26.86亿元,同比增长1630％-2364％。
点评:
增长原因:稀土业务景气高增+降本增效成果显著。2021年上半年,钢材市场和稀土市场价格有较大幅度上涨,公司克服大宗原燃料价格高位运行压力,加大降本增效力度,大力调整产品结构,盈利能力显著增强;且2020年度因疫情影响,公司经营业绩基数小。
稀土价格触底反弹,下游补库需求有望启动。近日稀土价格连续上涨,6月下旬至7月上旬涨幅高达16.4％。受益下游新能源、节能领域需求高增,我们推算2021-2025年全国稀土需求年复合增速有望维持20％;供给端我国实行配额制,稀土行业供需偏紧的格局有望长期维持。下游厂商库存迅速去化,今年年初至今下降近30％,考虑需求持续高增长,产业链补库存需求逐步释放,我们判断稀土价格将启动新一波上涨。
稀土业务:高弹性的稀土资源龙头,价值重估进行中。公司目前拥有45万吨稀土精矿生产能力,拥有的白云鄂博矿尾矿库中含约1382万吨稀土折氧化物储量,居世界第二。公司尾矿资源开发生产的稀土精矿稀土产品仅供北方稀土,交易价格根据市场价格调整。我们预计未来稀土价格上涨拉升交易价格,精矿供应量随集团稀土配额同步增长,有望为公司盈利增长带来双重弹性。
钢铁业务:经营稳健,受益行业利润水平增厚。2021年一季度公司主要钢材销量同比上升12.74％,其中管材、型材同比增加超22％,线棒材同比增加45.1％。我们认为,钢铁行业三大逻辑:需求(制造业)向好,碳中和下的供给瓶颈、成本下降逻辑未改变。下半年随着行业限产兑现,钢铁行业利润将继续扩张,公司钢铁业务将充分受益。
业绩超预期,上调盈利预测。我们预计2021/2022/2023年公司收入分别为705/755/770亿元,增速分别为19％/7％/2％;受益稀土价格高增和钢铁业务景气回升,将2021/2022年归母净利润从28/35亿元上调至62/68亿元,2021/2022/2023年业绩增速分别为1425％/10％/-12％;对应PE分别为15/13/15x;考虑公司作为北方钢铁和稀土资源巨头,有望充分受益行业景气度回升,维持公司"买入"评级。
风险提示:需求不及预期;稀土配额超预期;钢铁产能扩张超预期。
[2021-07-13] 包钢股份(600010):钢企上半年业绩出色 包钢股份预增逾23倍
■证券时报
上半年钢铁等大宗商品价格的走高，使大部分钢企赚得盆满钵满。上市公司陆续发布的半年报业绩预告，增幅记录不断被刷新。
包钢股份近4个交易日累计涨约26%。7月12日晚间，包钢股份发布了一份大幅增长的半年度业绩预告，预计今年上半年将实现归属于上市公司股东的净利润为20亿元到28亿元，同比增长 2281%到3233%。
预计半年报净利润增逾23倍，包钢股份的业绩增幅，刷新了已披露业绩预告的钢企记录。紧随其后的是八一钢铁的预计增逾17倍、鞍钢股份的8.6倍、本钢板材的7.6倍。
包钢股份表示，业绩增长的主要原因除了去年同期经营业绩基数小之外，还因为上半年钢材市场和稀土市场价格有较大幅度上涨。公司表示，上半年公司克服大宗原燃料价格高位运行压力，加大降本增效力度，大力调整产品结构，不断提升生产经营管理和高质量发展水平，盈利能力显著增强。
7月12日晚间，河钢资源也发布公告，预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润为9.5亿元~11.5亿元，同比增长244.35%~316.85%。业绩大涨的主要原因是今年上半年，大宗商品价格尤其是铜、铁矿石价格的同比上涨，使得公司经营业绩同比大幅上升。
河钢资源是河北省机械行业中的第一家上市公司，主要产品是各类推土机。2017年，公司收购四联香港100%股权，四联香港通过控股公司PC实现对南非Palabora铜矿、蛭石矿的开采以及铜矿冶炼。因此公司形成矿业开发及矿产品加工生产、工程机械产品及配件生产销售的双主营业务。
据悉，河钢资源铜矿处于井下，生产作业与疫情防控等级息息相关，去年因为疫情严重，铜板块亏损严重。今年以来随着疫情防控等级下降、优化生产组织、铜价上涨等叠加因素影响，公司铜板块已逐步实现盈利。
目前制约河钢资源的最大问题就是运力，主要问题是南非基建设施较差。从2013年至今，公司始终致力于铁矿石销量的增加，从最初的200多万吨逐步提升至疫情前的800多万吨，呈逐年提升状态。
在去年年报中，河钢资源将2021年的年度销售计划明确为“保1000万吨，争1200万吨”。在6月17日的机构调研中，公司表示，目前汽车运输开展顺利，如果南非疫情不再进一步恶化，公司仍有信心完成1000万吨。
此外，7月12日晚间，金岭矿业发布了业绩预告，预计上半年将实现净利润2.2亿元~2.8亿元，同比增长75.33%~123.14%。公司主营产品包括铁精粉、铜精粉、钴精粉、球团矿等。
金岭矿业表示，业绩增长的原因主要有三：一是本期母公司主要产品销售价格较上年同期上升;二是本期子公司喀什球团主要产品销售价格及销量较上年同期上升;三是本期公司投资收益较上年同期增加。
金岭矿业近期也颇受市场关注，股价在5月6日~5月12日期间连收五个涨停板。
[2021-06-15] 包钢股份(600010):包钢股份控股股东及其控股子公司拟增持8亿元公司股份
■证券时报
包钢股份(600010)6月15日晚间公告，公司2020年5月7日公告，控股股东包钢集团计划12个月内增持公司股份，金额不低于20亿元、不高于40亿元。截至2021年5月6日，包钢集团合计增持2.5亿元，完成计划下限的12.5%。作为替代方案，包钢集团及其控股子公司北方稀土计划于7月5日起3个月内通过上交所交易系统增持公司股份，金额为8亿元。
[2021-06-09] 包钢股份(600010):包钢股份与宝武集团旗下公司开展合作
■上海证券报
6月8日，包钢股份与宝武集团控股一级子公司宝武炭材和宝武清能分别签署“包钢30万吨/年焦油深加工项目”和“包钢老体系制氧系统及新能源项目”合作框架协议。
包钢(集团)公司副总经理，包钢股份董事长、党委书记刘振刚表示，本次合作将加速完成从传统煤化工产业到新型炭材料产业链延伸布局的转变，实现焦化产业转型升级。同时，本次合作能有效提升包钢股份氧气、氮气、压缩空气、氢气、厂房屋顶等资产资源的利用效率，助力企业早日实现“碳达峰、碳中和”的绿色发展和产业协同发展。
关于30万吨焦油深加工项目，双方拟在内蒙古包头组建一家合资公司，宝武炭材占股51%、包钢股份占股49%。项目投资规模以可行性研究报告结论为准，宝武炭材与包钢股份以现金入股。
资料显示，宝武炭材是全球最大的焦油加工企业，具有年处理248万吨焦油能力，已形成以针状焦、石墨电极、锂电池负极材料、碳纤维及复合材料、环保树脂等战略产品为核心的产业布局。
根据合作协议，包钢股份将牵头履行政府报批报建等手续，适时启动并完成现有旧装置的拆除，并争取以2023年上半年建成投产为目标策划安排相应工作。宝武炭材将为30万吨焦油深加工项目建设提供指导、支援等。
此外，包钢股份以资产，宝武清能以资金或资产开展合资合作，相关资产经评估后作价入股，成立合资公司并由宝武清能控股(≥51%)。合作内容包括新建制氧机组、稀有气体装置，改造老制氧机组和其他配套设施建设，开发建设光伏发电项目等。
刘振刚表示，本次合作将依托包钢股份动供总厂老体系制氧、空压等系统，借助宝武清能技术、管理和资金优势，促进包钢制氧系统设备升级改造，降低工序单耗，实现能源双控目标。
宝武清能是一家进行氢气、新能源、空气、天然气专业化生产的综合能源公司，旗下稀有气体产能占国内的30%，预计2025年占比达50%。
双方的工业气体项目合作包括新建一套制氧机组，替代老制氧机组，实现整体能耗降低;同时，进行老制氧机组的增氮改造、节能改造、自动变负荷、集控设施等改造。双方还将共同开发建设包钢股份本部厂区内厂房屋顶光伏发电项目，碳排放权归包钢股份所有。
[2021-05-24] 包钢股份(600010):包钢股份钢价仍处高位 未被发改委约谈
■证券时报
包钢股份(600010)5月24日在互动平台表示，“五一”之后，钢价有较大幅度上涨，近期有波动，但总体上钢价仍处于高位，公司有合理利润空间，公司未被发改委约谈。
[2021-04-30] 包钢股份(600010):包钢股份控股股东终止增持计划
■上海证券报
包钢股份公告，公司控股股东包钢集团计划于2020年5月7日起12个月内增持公司股份，金额不低于20亿元、不高于40亿元。截至2021年4月30日增持主体已合计增持222,015,200股，增持金额2.5亿元，完成计划下限的12.5%，增持计划未完成。增持计划届满日临近，包钢集团由于未能按计划筹措到资金，经慎重考虑，决定终止本次增持计划。
[2021-03-13] 包钢股份(600010):倾力推进智能化包钢股份打造稀土“超级航母”
■上海证券报
作为国家的战略资源，稀土的重要性不言而喻。在包钢股份上市20周年之际，上证报记者实地探访白云鄂博矿山，深入了解中国最大的稀土矿山正在进行的变革。
中国最大稀土矿正在实施智能化改造
白云鄂博矿位于包头市北，距离市区180公里。从包头驱车3个小时后，记者到达了白云鄂博矿，举目四望，场景震撼。巨大的露天矿坑坐落于矿山之上，宛如矗立在草原上的“天眼”一般。尤其是主矿，矿坑深度达200米左右，直径超过300米。巨大的矿车在矿坑中宛如蚂蚁一般穿行。
白云鄂博矿正在进行智能化改造。记者在控制室内看到，矿坑内所有的信息都实时显示在主控大屏幕上。技术控制人员取代了原来的卡车司机，只需要动动鼠标就可以远程遥控矿坑内无人矿车的运行。控制室内还有一台新到的远程实感遥控设备，由3个环绕屏幕及方向盘、刹车等组成，宛如游戏城中的赛车街机一般，人完全可以坐在这个控制器中远程驾驶无人矿车，实现精细化作业。
据悉，白云鄂博矿的智能化改造是从2018年开始的。当年9月，包钢与华为等合作伙伴签署战略合作协议，正式开启“5G网络条件下无人驾驶及操作的智慧矿山技术的开发及应用”项目。2019年5月，白云鄂博矿区无人驾驶项目正式发布，成为全球首个基于5G网络条件下的无人驾驶矿车应用。包钢股份拥有稀土资源开采收益权
白云鄂博矿是在1927年由我国地质学家丁道衡在科考中发现。这是一个多金属矿，主要矿物及元素有铁、稀土、铌、钪、钍。其中，铁矿石储量14亿吨;稀土氧化物储量3900万吨，为世界第一大稀土矿，占国内稀土储量81%;铌储量约660万吨，仅次于巴西，居世界第二位;钍储量折合THO2(二氧化钍)22万吨，居世界第二。
矿区分布上看，白云鄂博矿分为主矿、东矿及西矿。西矿属于包钢股份，铁矿石储量6.7亿吨，稀土平均品位1.07%，目前作为铁矿开采，采矿、选矿业务由巴润分公司完成。选矿后尾矿堆存，年开采量1000万吨。主矿、东矿属于包钢集团，由集团的白云铁矿完成采矿业务，矿石排他性供应包钢股份。目前年矿石产量约1000万吨。包钢股份拥有其中的铁、稀土、萤石等所有成分的开发收益权。
此外，包钢股份还有极具价值的尾矿库。尾矿库位于包钢厂区西侧，资源量约2亿吨，稀土品位平均7.01%，稀土氧化物储量1382万吨，是世界第二大稀土矿。尾矿库萤石品位22.28%，萤石储量4392万吨。包钢股份2015年完成尾矿库的收购，斥资268亿元，折合每吨矿浆135元。尾矿库的资源已经完成了矿石开采、运输、破碎、球磨等工序，选铁后稀土、萤石等得到富集，品位提高。
借力资本打造“稀土航母”
为了开发好稀土资源，2015年包钢股份通过定增募资等方式筹集资金，收购了尾矿库资产，自此开始推进白云鄂博矿产资源综合利用工程。2017年，公司收购白云鄂博资源综合利用工程稀土、选铌生产线相关资产。在尾矿库资源综合利用开发方面，经过多年的技术攻关，公司目前已成功攻克了酸级(95%)萤石工业化生产的技术难关。
2018年，包钢股份收购北方稀土有关稀土选矿资产，进一步降低生产成本，减少同业竞争，提高资产使用效率和效益。至此，公司成为北方稀土精矿唯一供应商，排他性供应北方稀土。北方稀土是国际国内稀土行业的龙头企业，其稀土氧化物生产量，超过业内产量的50%。
据公告，包钢股份与北方稀土是兄弟单位，两者的大股东均为包钢集团。
价格与数量方面，稀土精矿供应的数量每年根据北方稀土实际的需求量确定。价格根据氧化物的价格，扣除加工收率和制造费用，考虑合理利润来确定。每季度测算议价一次。2021年第一季度稀土精矿的价格为16269元/吨，全年供应数量为18万吨。
建议尽早开展中、重稀土研究
面对巨大的资源优势，全国人大代表、包头市委书记孟凡利参加十三届全国人大四次会议内蒙古代表团全体会议时，向国家有关部委接连提了多个支持包头发展的建议，其第一个建议就是尽早开展白云鄂博矿中、重稀土资源勘探和研究。
据悉，在中国包头稀土产业论坛“稀土矿山绿色开发”分论坛上，中国科学院地质与地球物理研究所与包头稀土研究院联合发布，白云鄂博矿中、重稀土平均含量达到2%，以矿区全部稀土氧化物储量1.5亿吨计算，中、重稀土总储量可达300万吨。
包钢(集团)公司副总经理，包钢股份董事长、党委书记刘振刚表示，包钢股份将对标“十四五”发展目标，打好“资源牌”“稀土牌”，实施“稀土+”战略;优化产品结构，做精做优钢铁产业;坚定不移走以生态优先、绿色发展为导向的高质量发展路子，实现清洁生产。
刘振刚介绍，上市20年来，包钢股份资产总额由72.7亿元增加至目前的1471亿元;股权融资规模达459.35亿元，总市值由71亿元增长至880多亿元;为投资者创造利润89.44亿元，共进行现金分红16次，累计金额35.34亿元。
[2021-03-11] 包钢股份(600010):包钢股份正筹划利用尾矿库等可利用土地进行光伏发电
■证券时报
包钢股份(600010)3月11日在互动平台表示，公司正在筹划利用面积较大的矿山、尾矿库等可以利用的土地、屋面，进行光伏发电，也在推进钢铁冶炼工艺技术升级，降低碳排放。
[2021-03-10] 包钢股份(600010):包钢股份将全力打造“全球领先稀土特色综合企业集团”
■中国证券报
3月9日，包钢股份举行上市20周年司庆暨发展战略研讨会。包钢集团副总经理、包钢股份董事长刘振刚表示，包钢股份要持续深化以稀土为重心的战略转型，全力打造“全球领先稀土特色综合企业集团”，成为国内领先的稀土钢新材料综合服务商和世界一流的稀土功能材料综合服务商。到“十四五”期末，钢铁产业板块年销售收入达到800亿元，利润总额达到40亿元，人均粗钢产量达到1500吨钢/人·年的目标。
包钢股份的建设源于白云鄂博多金属共生矿，稀土储量居世界第一位，铌储量居世界第二位。截至目前，白云鄂博矿区铁矿保有量8.35亿吨，稀土氧化物保有量约3900万吨(含尾矿库)，萤石资源储量约1.3亿吨。稀土精矿是包钢股份主要的利润来源之一，目前已成为世界最大的稀土原料基地，尾矿库中蕴含的稀土储量居世界第二，尾矿库中的萤石提炼技术已经成熟，可实现高品位的工业化生产。白云鄂博矿铁与稀土共生的资源优势造就了包钢股份独有的“稀土钢”产品特色。包钢股份既是资源企业，也是稀土企业。
包钢集团总经理孙国龙称，20年来，包钢不断提升上市公司质量，推动包钢股份持续强化经营发展，形成1650万吨钢的产业规模，成为世界最大的钢轨生产基地、我国品种规格最为齐全的无缝管生产基地、西北地区最大的板材生产基地、我国唯一的稀土资源类上市企业。
展望“十四五”，包钢股份方面称，将对标行业一流企业， 坚定不移走以生态优先、绿色发展为导向的高质量发展新路子，打好“稀土牌”和“资源牌”;实施“绿色化、数字化、智能化”转型提档升级，加快产品技术创新、体制机制创新、管理手段创新、商业模式创新、员工自主创新、党建方法创新体系建设，做强做优做大钢铁产业，不断开拓包钢股份高质量发展的新征程。
[2021-03-07] 包钢股份(600010):包钢股份2021年度预算钢铁产品收入538亿元 稀土精矿收入29亿元
■证券时报
包钢股份(600010)3月7日晚公告，董事会审议通过《公司2021年度预算的议案》。2021年计划生产生铁1464万吨，生产粗钢1533万吨，生产商品坯材1436万吨，稀土精矿产量20万吨，萤石8万吨。2021年包钢股份含稀土精矿营业收入636.36亿元，其中：钢铁产品收入538亿元，稀土精矿收入29亿元。2021年包钢股份利润总额24亿元。议案需提交股东大会审议。
[2021-02-24] 包钢股份(600010):稀土资源核心资产
■中泰证券
白云鄂博矿与尾矿库:白云鄂博矿区为大型铁-稀土-铌等多金属共生矿,其稀土资源储量居世界第一位,铌、钍资源储量均居世界前列。稀土矿主要分布在该矿的主、东、西三个铁矿体中,主、东矿稀土含量相对更高。包头稀土矿将由白云鄂博矿山逐渐转移到包钢选矿厂尾矿坝,尾矿坝成为稀土矿的贮存地。
白云鄂博稀土品种和应用:白云鄂博稀土资源主要为轻稀土,包括镧、铈、镨、钕等元素,是稀土元素中用量较大的几个品种。包钢股份的尾矿资产亦主要由白云鄂博铁矿石选铁后的尾矿资源累积形成,经选矿富集后的轻稀土资源品位相对高于原矿石,加工后可广泛应用于钕铁硼永磁材料、光学材料、电学材料、贮氢材料、石油裂化催化剂、汽车尾气净化催化剂等领域。
尾矿库资源量巨大:尾矿库可开发的资源除了稀土外,还包括铁、氟化物(萤石)、铌、钪、钛等资源,根据内蒙古自治区第五地质矿产勘查开发院2013年12月编制的《白云鄂博铁矿尾矿库铁稀土多金属矿资源储量核实报告》,该尾矿库的尾矿资源储量为19712.49万吨,稀土氧化物REO资源含量为1382万吨,品位7.01％,可供生产服务年限约为53年。?全球最大稀土精矿供应商:包钢股份在2015年收购了集团的尾矿库,当时尾矿资源估值为268亿元。2016年开始开展稀土精矿业务,根据公司公告,2017年公司销售稀土精矿17万吨,净利润13.36亿元,2018年销量27.2万吨,净利润21.09亿元,2019年稀土精矿交易量16.31万吨。公司是全球最大的稀土上游资源供应商,稀土产品主要供应北方稀土,2020年售价为12600元/吨,与2019年持平。
传统钢铁业务:公司拥有钢铁产能1650万吨,2019年钢产量1500万吨,产品分四大类:一是板材,公司有两条板材生产线,产能950万吨,主要生产冷轧、热轧、镀锌等,用于汽车、家电、机械等领域。二是型钢,公司拥有H型钢的生产线,主要生产钢轨和建筑用钢,200万吨产能。三是250万吨棒线材,主要是建筑用材。四是180万吨的钢管生产线,产品为无缝钢管。钢轨是公司特色产品,国内市场占有率较高。
公司稀土业务隐含估值偏低:公司有钢铁和稀土两大业务,对于钢铁板块,保守情况下给与1000元/吨的偏低吨钢市值,钢铁业务估值为155亿元,由此估算市场给与的稀土业务隐含估值为488亿元。除了包钢外,国内缺少纯做稀土矿的可比标的,海外可比标的为MPMaterials公司。MP公司运营着美国目前在产的最大稀土矿山MountainPass,其REO储量约130万吨,平均品位为7.98％,设计年产能为4万吨REO,目前MPMaterials市值62亿美元,折人民币400亿元。相比之下包钢股份尾矿库REO储量为1382万吨,品位7.01％。此外包钢矿镨钕含量相对更高,成本方面,公司尾矿库收购成本约138元/吨,而美国矿尚需要采矿、运输、破碎、磨粉等工艺才能选矿,选矿前供需成本差异较大。包钢股份REO储量约为MP公司10倍,隐含稀土业务估值却与MP公司相仿,吨REO储量市值仅为MP公司1/8。虽然海外稀土矿估值溢价具有一定合理性,因为海外稀土资源欠缺,中国供应又受到指标总量限制,故对于海外市场来说,海外稀土矿稀缺性更强,估值确实应高于国内稀土矿,但估值相差8倍也确实差距过大。
关注稀土资源价值重估:公司的核心价值在于其拥有庞大的稀土资源储备,是全球最大的稀土精矿供应商。受益于新能源汽车等下游行业的快速增长,近期镨钕等稀土产品价格大幅上涨。公司产品价格调整相对滞后,稀土市场的高景气将有利于公司未来产品定价的提升。公司是传统大中型钢铁企业,在以往稀土价格低迷期,市场长期忽视其稀土业务价值。如今稀土价格经历多年低迷后的大幅上涨,可能引发市场对公司稀土资源的价值重估。从估值的角度看,目前市场隐含的公司吨REO储量市值仅为海外可比公司的1/8,我们认为包钢稀土业务具备估值修复空间,给与"买入"评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压;稀土价格回落的风险;公司稀土产销量不达预期的风险;钢铁价格和吨盈利波动的风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-02-24] 包钢股份(600010):稀土资源价值重估,钢铁业务景气回升
■东吴证券
北方钢铁与稀土资源巨头。公司是西北地区最大的钢铁工业基地,目前已形成年产1650万吨铁、钢、材配套能力。集团拥有的白云鄂博矿尾矿库,资源储量2亿吨,稀土储量(折氧化物)约1280万吨,稀土储量居世界第二。2015年公司收购包钢集团白云鄂博矿资源综合利用工程项目、包钢集团选矿厂和尾矿库,转型为资源型企业。
钢铁业务景气回升。2021年钢铁行业预计供需好转,其中供给端产能置换导致新增产能1.5％左右,需求端受益制造业复苏和海外经济回升,预计增长4.8％左右,由此产能利用率预计小幅抬升1.7个百分点至90.4％;另外很重要的一点,随着焦炭限产逐步放松,以及高矿价诱发非主流矿大幅增长,预计成本端将再次贡献红利,故钢铁利润将较大幅度增长。?掌控集团尾矿库与选矿厂,定位资源型企业。2015年公司完成了对包钢集团尾矿库、白云鄂博矿资源综合利用工程项目和包钢集团选矿厂的收购。公司尾矿资源开发生产的稀土精矿稀土产品仅供北方稀土,交易价格根据市场价格调整。每半年可根据实际情况进行调整。
稀土精矿涨价弹性较大。公司2020年稀土业务净利润我们测算在8.4亿元左右;未来稀土精矿关联交易调价幅度假设30、50、90％,则对应稀土利润增幅分别为40.3、67.1％、120％,弹性较大;且随着集团稀土配额增长,精矿供应量亦会增加,从而给盈利增长带来双重弹性。
稀土行业供需紧张,景气上行。全球范围内稀土需求端集中在传统汽车(38％)、新能源汽车(12％)、风电(10％)和变频空调(8.4％),其它包括节能电梯、工业机器人、消费电子等等。随着新能源汽车及电动二轮车产量高速增长、风电长期装机容量增长、消费电子需求复苏等,稀土行业景气上行。目前稀土产业链库存较低,供给增量可控,供需紧张格局将具备较强持续性。
投资建议。预计公司2020/2021/2022年收入分别为653/771/848亿元,增速分别为3％/18％/10％;公司归母净利分别为4.2/27.8/35.4亿元,对应增速分别为-37％/563％/27％;对应PE分别为157/24/19x。公司目前PB在钢铁行业中处于中值水平,但是PE明显低于稀土同行。我们采取分部估值法估值,其中钢铁业务考虑到成长性不足按PB估值,稀土业务则基于资源属性以及中长期前景按PE估值。钢铁基于包钢产品类型(涉及薄板、厚板、长材、钢管、铁矿)选取7家类似业务的代表性公司作为比较对象,给予合理估值1.0倍;稀土则基于可比公司的估值分析,给予40倍估值;由此对应目标市值为1233-1437亿元(其中钢铁业务529亿元,稀土业务704-908亿元),故目前市值存在较大幅度低估,因此首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:需求不及预期;稀土配额超预期;钢铁产能扩张超预期。
[2021-01-28] 包钢股份(600010):包钢股份拟新设6家全资子公司
■证券时报
包钢股份(600010)1月28日晚公告，公司为了改革市场销售模式，调动销售系统及人员的积极性，拟在华北、华中、华东、华南、西南、西北地区设立上海钢嘉稀土科技有限公司、天津包钢华北钢铁销售有限公司等共计6家全资子公司。公司对每家子公司以自有货币资金认缴出资4500万元。设立子公司有利于促进公司产品销售，从而提升公司产品市场占有率。
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[2022-02-25] 包钢股份(600010):包钢股份一季度稀土精矿价格较上年度有65%涨幅
■证券时报
包钢股份(600010)2月25日在互动平台表示，一季度公司钢价随市场波动，稀土精矿价格较上一年度有65%上涨幅度。
[2022-02-23] 包钢股份(600010):稀土资源龙头,需求持续增长-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:
包钢股份是我国北方龙头钢企,稀土资源丰富。稀土需求增长较快,行业高景气持续,公司定价机制变更后,公司盈利将更具弹性。
投资要点:
首次覆盖,给予"增持"评级。公司是北方地区龙头钢企,拥有稀土资源,我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.07/0.14/0.15元,参考同类公司,给予公司2022年PE21倍进行估值,对应每股价值3.02元。首次覆盖,给予公司"增持"评级。
北方龙头钢企,行业需求回暖。包钢股份是我国北方地区龙头钢铁企业,拥有1750万吨钢材产能,产品种类齐全,综合竞争力较强。碳中和政策下,我国钢铁行业产能扩张基本结束。而2022年专项债额度已提前下发1.46万亿,预期基建投资将企稳回升。此外,汽车缺芯缓解、造船订单高增继续支撑钢材需求,我们认为2022年钢材需求将逐步回暖,公司钢铁板块业绩将逐步释放。稀土资源丰富,定价机制变更带来盈利弹性。包钢股份拥有白云鄂博尾矿库,稀土氧化物资源储量1382万吨,居世界第二。公司稀土精矿排他性供应北方稀土,2021年开始公司稀土精矿的定价机制变更为季度定价,2022年公司稀土精矿售价进一步上调,公司稀土业务的业绩将稳步释放。
稀土需求增速较快,行业高景气持续。稀土下游主要为永磁材料、催化剂等,占比各为29％、20％。2021年以来,由于新能源汽车产品的接受程度快速上升,全球新能源汽车渗透率快速上升,带动永磁材料的需求。而碳中和背景下,风电装机量上升也将对永磁材料需求形成支撑,稀土行业高景气将持续。
风险提示:新能源车销量大幅下滑,地产投资大幅下滑。
[2022-02-22] 包钢股份(600010):包钢股份拟筹划建设IDC项目 并加快推进智能制造
■证券时报
包钢股份2月22日在互动平台表示，公司拟筹划建设IDC项目，并加快推进智能制造。
[2022-01-11] 包钢股份(600010):包钢股份2021年净利润预增501%-799%
■上海证券报
包钢股份发布业绩预告。预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为244000万元到365000万元，同比增长501.05%到799.11%。
2021年，钢材和稀土价格同比上涨，公司积极应对原料端价格上涨冲击和四季度钢铁市场下行压力，加大降本增效力度，大力调整产品结构，2021年经营业绩同比大幅增长。
[2022-01-09] 包钢股份(600010):稀土量价齐升,钢铁受益稳增长-公司点评
■国金证券
事件
公司1月7日晚公告,与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》,拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨(干量,REO=51％),REO每增减1％,不含税价格增减527.2元/吨(干量),稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨(干量,REO=50％)。
评论
此次调价幅度超预期,且调价频率有望增加
根据公司21年3月协议公告,稀土精矿销售价格为不含税16269元/吨,21年交易总量不超过18万吨,交易价格每季度确定一次。
此次调价,每吨价格上涨10618.2元,幅度超65％,远高于市场预期的30％对应4000-5000元/吨左右的幅度。21年Q2之后稀土价格波动较大,公司稀土精矿后三个季度并没有进行调价,随着当前氧化镨钕价格的高位趋稳。按21年3月公告,22年开始增加调价频率可能较大。
22年稀土精矿量价齐升,盈利弹性大
根据21年中报,1-6月生产稀土精矿8.7万吨,销售7.54万吨,收入14.10亿元,毛利10.93亿元,单吨毛利14496元/吨。由于公司利用稀土尾矿资源开发,成本较低,预计22年单吨盈利超过2万元吨。
按22年公司与北方稀土关联交易总量计划不超过23万吨,对应22年公司稀土业务盈利有望超过45亿元以上,较21年翻倍以上增长。
当前钢铁受益稳增长预期。公司已形成年产1750万吨铁、钢、材配能力,具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。预计21年钢铁业务实现30亿利润,在当前稳增长背景下,22年钢铁利润有望保持。
盈利预测＆投资建议
由于公司与北方稀土协议上调22年稀土供应价格,公司稀土业务有望迎来量价齐升,分别上调22-23年归母净利润41％、34％至76.62亿元、78.06亿元,对应EPS分别为0.17元、0.17元,对应PE分别为18倍、18倍,上调至"买入"评级。
风险提示
钢铁业务盈利下滑风险;下游需求不及预期等。
[2022-01-09] 包钢股份(600010):稀土精矿售价、交易总量双双提升,驱动业绩释放-事件点评
■民生证券
事件概述:1月7日,公司发布公告:公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》,拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨(干量,REO=51％),REO每增减1％,不含税价格增减527.2元/吨(干量),稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨(干量,REO=50％)。
分析与判断:
价:稀土精矿销售基准价格同比2021年大幅提升65.27％。此次合同约定2022年1月1日起稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨,同比大幅提升65.27％,REO每增减1％,不含税价格增减527.2元/吨,同比+65.27％。稀土下游磁材等发展前景广阔,稀土价格大幅攀升,其中稀土精矿2021年均价同比+98.32％,镨钕金属2021年均价同比+86.87％。公司稀土销售价格有望长期向上。
量:2022年稀土精矿交易总量23万吨,同比+27.78％。此次合同约定2022年稀土精矿交易总量不超过23万吨,比2021年合同约定的不超过18万吨,同比增加27.78％。2021年上半年,公司生产稀土精矿8.7万吨,销量7.54万吨,稀土板块毛利高达10.93亿元。此次与北方稀土约定的2022年稀土精矿交易总量、售价双双提升,公司稀土板块利润贡献将更加突出。
公司稀土折氧化物储量1382万吨,稀土精矿生产能力达45万吨,稀土板块长期前景广阔。控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库,已探明稀土折氧化物储量3500万吨,居世界第一。公司白云鄂博矿尾矿库资源储量2亿吨,稀土折氧化物储量约1382万吨,公司稀土精矿生产能力达45万吨。稀土持续高景气度,稀土价格重心逐步抬升,稀土板块长期前景广阔。?"碳达峰、碳中和"背景下,公司钢铁板盈利能力大幅提升。公司拥有"板、管、轨、线"四条精品产线。公司钢铁产能1750万吨,已经形成"板、管、轨、线"四条精品线的生产格局。拥有CSP、宽厚板生产能力970万吨,是我国西北地区最大的板材生产基地。拥有两条世界先进的万能轧机高速钢轨生产线,年生产能力210万吨,是世界装备水平最高、能力最强的高速钢轨生产基地。拥有5条无缝管生产线,年生产能力180万吨,是我国品种规格最为齐全的无缝管生产基地。公司钢铁原料保障性较强,控股股东包钢集团探明铁矿石储量为14亿吨,公司拥有800万吨焦炭生产能力,为高炉原料提供保障。"碳达峰、碳中和"背景下,钢价重心有望逐步抬升,持续增厚公司钢材板块业绩。
投资建议:稀土板块发展前景广阔,"碳达峰、碳中和"背景下,钢铁板块盈利提升。我们预计公司2021-2023年归母净利润依次56.11/70.32/82.50亿元,对应2022年1月7日收盘价2.79元,2021-2023年PE依次为23/18/15倍,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。
风险提示:原材料价格快速上涨;下游需求不达预期;宏观风险等。
[2022-01-09] 包钢股份(600010):稀土精矿量价齐升,稀土资产价值重估
■东北证券
重要事件:
内蒙古包钢钢联股份有限公司与中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司续签《稀土精矿供应合同》,拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨(干量,REO=51％),REO每增减1％,不含税价格增减527.2元/吨(干量),稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨(干量,REO=50％)。
点评:稀土精矿进入提价期。由于公司和关联公司北方稀土是上下游关系,公司只向北方稀土销售稀土精矿。2022年公司和北方稀土的稀土精矿关联交易价格为26887.20元/吨,较2021年关联交易价格16269元/吨上涨10618.5元;稀土精矿交易总量为23万吨,较2021年稀土精矿交易总量18万吨增加5万吨。2022年公司稀土业务净利润将会大幅增加。
公司稀土矿业储量产量均居世界首位。公司控股股东包钢集团拥有的白云鄂博主东矿资源总量7.16亿吨,已探明的稀土折氧化物储量3500万吨,公司通过与包钢集团签订的《排他性矿石供应协议》对白云鄂博主东矿铁矿石及相关资源拥有排他性购买权,集团在2020年原矿价格优惠幅度折合公司拥有主东矿稀土氧化物份额为30.7％,共1074.5万吨;公司具有白云鄂博矿西矿采矿权,稀土折氧化物储量约为1040万吨;公司拥有白云鄂博矿尾矿库,稀土折氧化物储量约1382万吨。公司合计拥有稀土折氧化物储量为3496.5万吨。公司稀土精矿产量超过全国50％,是全球最大的稀土上游资源供应商。
投资建议与评级:预计2021-2023年公司营业收入为889.4/824.83/886.51亿元,归母净利润分别为43.22/63.45/89.23亿元。考虑到下游稀土需求增长推动公司稀土精矿关联交易价格上调,公司稀土氧化物储量巨大,以公司2022年稀土业务业绩和钢铁业务业绩,分别给予稀土业务38倍PE和钢铁业务5倍PE,公司合理估值在1879.8亿元,较当前股价有47.78％空间,给予"买入"评级。
风险提示:新能源车和风电低于预期,导致稀土价格低于预期;钢铁供给增加导致钢价下行的风险;稀土精矿价格涨幅不及预期。
[2022-01-08] 包钢股份(600010):包钢股份与北方稀土续签供货订单稀土精矿每吨涨价超万元
■证券时报
包钢股份(600010)向北方稀土所供应的稀土精矿涨价预期最终落地。
1月7日晚间，包钢股份公告称，公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》，拟自2022年1月1日起，双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨(干量，REO=51%)，REO每增减1%，不含税价格增减527.2元/吨(干量)，稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨(干量，REO=50%)。
对比此前双方签订的2021年度《稀土精矿供应合同》确定的稀土精矿交易价格为不含税16269元/吨，今年公司所供应的稀土精矿每吨价格上涨10618.2元，涨幅超过65%，幅度超出行业预期。对此，包钢股份直言，向北方稀土供应稀土精矿，有利于公司尾矿资源开发生产及利润实现的稳定性和连续性。2022年，包钢股份将与北方稀土根据实际需要及生产安排，协商确定稀土精矿供应量。为使稀土精矿交易价格及时跟随市场变化，双方约定，稀土精矿交易价格每季度确定一次。
包钢股份所供应的稀土精矿涨价何时落地此前已成为投资者关注的焦点。去年12月21日，有投资者在投资者互动平台提问，“请问四季度就快结束了，四季度公司是否会对稀土矿进行调价?”而包钢股份回复为，稀土精矿调价的事尚不确定。昨日，投资者再次提问，“公司与北稀的结算价2021年四季度有没有调整?包钢股份改变了回复称，敬请关注公司相关公告。
去年底，有研究机构认为，包钢股份的稀土精矿进入了提价期。东北证券在11月底发布的研报显示，由于包钢股份和关联公司北方稀土是上下游关系，包钢股份只向北方稀土销售稀土精矿，和北方稀土约定根据市场情况每季度调整一次稀土精矿价格，但实际上，每年根据上年情况调整一次，所以包钢股份的稀土业务业绩反应要滞后一年。2021年镨钕氧化物和碳酸稀土大幅上涨，预计2022年包钢股份和北方稀土的稀土精矿关联交易价格将会有8000元~10000元/吨的涨幅，包钢股份稀土业务净利润将会大幅增加。
据悉，在矿产资源方面，包钢股份的优势明显。公司半年报披露，控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库，已探明的铁矿石储量为14亿吨;稀土折氧化物储量3500万吨，居世界第一;萤石储量1.3亿吨，居世界第二;铌储量660万吨，居世界第二。公司拥有白云鄂博西矿采矿权，包钢集团开采的白云鄂博主东矿矿石排他性供应公司，公司拥有了白云鄂博矿资源开发的权利。公司拥有的白云鄂博矿尾矿库，资源储量2亿吨，稀土折氧化物储量约1382万吨，居世界第二;萤石储量4392万吨。
从经营业绩看，去年10月29日，包钢股份发布2021年三季度报告，公司前三季度营业收入639.96亿元，同比增加47.5%，归母净利润37.38亿元，同比增加2159.81%。1~9月份，生产稀土精矿13.21万吨，实现销售量10.64万吨，销售收入19.89亿元，毛利15.34亿元。
[2021-11-25] 包钢股份(600010):稀土矿业巨头迎来价值重估-公司深度报告
■东北证券
公司稀土矿业储量产量均居世界首位。公司控股股东包钢集团拥有的白云鄂博主东矿资源总量7.16亿吨,已探明的稀土折氧化物储量3500万吨,公司通过与包钢集团签订的《排他性矿石供应协议》对白云鄂博主东矿铁矿石及相关资源拥有排他性购买权,集团在2020年原矿价格优惠幅度折合公司拥有主东矿稀土氧化物份额为30.7％,共1074.5万吨;公司具有白云鄂博矿西矿采矿权,西矿资源储量约9.12亿吨,平均品位1.14％,稀土折氧化物储量约为1040万吨;公司拥有白云鄂博矿尾矿库,资源储量1.97亿吨,稀土氧化物平均品位7.01％,稀土折氧化物储量约1382万吨。预计公司合计拥有稀土折氧化物储量为3496.5万吨。公司稀土精矿产量超过全国50％,是全球最大的稀土上游资源供应商。
稀土精矿进入提价期。由于公司和关联公司北方稀土是上下游关系,公司只向北方稀土销售稀土精矿,公司和北方稀土约定根据市场情况每季度调整一次稀土精矿价格,但是实际上每年根据上年情况调整一次,所以公司稀土业务业绩反应要滞后一年,2021年镨钕氧化物和碳酸稀土大幅上涨,预计2022年公司和北方稀土的稀土精矿关联交易价格将会有8000-10000元/吨的涨幅,2022年公司稀土业务净利润将会大幅增加。钢铁业务稳定增长。公司拥有年产1750万吨铁、钢、材配套能力,总体装备水平达到国际一流,形成"板、管、轨、线"四大产品生产格局。板材产能970万吨,管材产能170万吨以上,型材产能210万吨,线棒材产能320万吨。
投资建议与评级:预计2021-2023年公司营业收入为889.4/824.83/886.51亿元,归母净利润分别为43.22/63.45/89.23亿元。考虑到下游稀土需求增长推动公司稀土精矿关联交易价格上调,公司稀土氧化物储量巨大,以公司2022年稀土业务业绩和钢铁业务业绩,分别给予稀土业务38倍PE和钢铁业务5倍PE,公司合理估值在1879.8亿元,较当前股价有45.07％空间,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:新能源车和风电低于预期,导致稀土价格低于预期;钢铁供给增加导致钢价下行的风险;稀土精矿价格涨幅不及预期。
[2021-11-01] 包钢股份(600010):Q3吨钢利润下滑,稀土板块长期前景可期-三季点评
■兴业证券
事件:公司发布20212021Q3业绩:2021前三季度,公司实现营收639.96亿元,同比+47.50％;归母净利润37.78亿元,同比+2159.81％。扣非归母净利38.00亿元,同比+1698.75％。分季度来看,2021Q3,公司实现营收245.59亿元,同比+59.12％,环比+11.97％;归母净利10.14亿元,同比+1119.57％,环比-50.07％;扣非归母净利10.32亿元,同比+911.69％,环比-49.51％。
点评:Q3吨钢利润下滑,稀土板块长期前景可期
①量:2021Q3公司钢材产量401.6万吨,环比+3.95％,同比+5.00％。稀土矿主要客户北方稀土Q3稀土氧化物及稀土金属产量环比分别下滑-34.44％、-19.08％,预计公司稀土矿Q3产销量环比出现下滑。
②价:公司钢材Q3售价环比+3.60％,但受制于上游焦炭、硅锰、硅铁等原材料价格上涨,测算市场螺纹钢、冷轧的吨钢利润环比-23％、-11％,预计公司Q3吨钢利润环比下滑,叠加毛利率较高的稀土矿贡献暂时下滑,公司Q3毛利率环比下降7.86pct。公司Q3净利润环比下滑的原因是钢材吨钢利润下滑和稀土产销量下滑。
核心看点:①钢材原料保障性较强。控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库,已探明的铁矿石储量为14亿吨,另外公司拥有800万吨焦炭生产能力,为高炉原料提供保障。②稀土折氧化物储量世界前列,稀土板块利润贡献可期。公司白云鄂博矿尾矿库资源储量2亿吨,稀土折氧化物储量约1382万吨,公司稀土精矿生产能力达45万吨。稀土持续高景气度,稀土价格重心逐步抬升,稀土板块利润贡献可期。
盈利预测:公司稀土储量世界前列,稀土行业持续高景气度。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润52.08亿元、57.09亿元、63.33亿元,对应EPS分别为0.11元、0.13元、0.14元,对应目前股价(10月29日)的PE分别为24.6倍、22.4倍、20.2倍,维持公司"审慎增持"评级。
风险提示:原材料价格快速上涨;下游需求不达预期;宏观风险等
[2021-10-31] 包钢股份(600010):成本拖累业绩,关注稀土涨价和钢铁成本让利-2021年三季报点评
■东吴证券
事件:公司发布2021年第三季度报告:2021年前三季度实现收入640.0亿元,同比47.5％;归母净利润37.8亿元,同比2159.8％,不及我们预期。
点评:成本大幅上涨拖累三季度业绩。2021Q3公司归母净利润为10.1亿元,同比增长1120％,环比下降50％;原材料价格上涨导致公司2021Q3毛利率仅为11.23％,较Q2环比下降7.86pct。
稀土业务:受北方稀土限电限产影响较大。受限电限产影响,北方稀土Q3稀土氧化物产量同比下滑34％;根据公司三季报,我们测算公司Q3稀土销量、毛利分别为为3.1万吨、4.4亿元,较上半年均值下滑18％、19％。由于稀土业务收入占比较少,费用较低,毛利大部分为净利润;因此我们认为下游限电限产对公司稀土板块净利润影响较大。
稀土:库存低位,供需良好,涨价再次启动。进入四季度以来,稀土下游生产进入季节性旺季,而稀土库存处于2500吨的较低水平,稀土分离企业亦受到不同程度限电影响;库存低位与供需良好共振,稀土涨价再次启动。2021年10月28日,氧化镨钕出厂价格高达73.3万元/吨,国庆节后(2021.10.7)至今涨幅已超22％。中长期来看下游需求特别是新能源车、变频空调等持续高景气;稀土供给实行配额制,增幅有限,特别是相对于高速增长的需求而言,供需缺口短期难以缓解,稀土价格有望长期维持高位。
关注四季度稀土关联交易调价的可能性。公司在2021年3月8日的《关于与北方稀土续签稀土精矿关联交易协议的公告》:双方约定,稀土精矿交易价格每季度确定一次。2021年Q1、Q2、Q3和10月份均价分别为50.5、51.4、59.2、63.5万元/吨。从逻辑上讲,我们认为公司在Q4继续上调关联交易价格的概率较大,稀土业务弹性有望进一步释放。
关注四季度钢铁行业成本让利。动力煤、焦煤、焦炭、铁合金近期价格连续大跌,我们预计钢铁成本端将大幅下移,而供给端仍将受产量平控以及采暖季限产的抑制;我们认为未来钢铁盈利中期不仅具备韧性,行业4季度盈利水平有望回升,同时明年1、2季度亦有改善的可能性。
业绩低于我们预期,看好后续盈利回升。我们预计2021/2022/2023年公司收入分别为859/966/1037亿元,增速分别为45％/12％/7％;基于公司三季度业绩表现,我们将2021-2023年归母净利润从71/97/88亿元调整至54/75/80亿元,增速分别为1233％/39％/7％,对应PE分别为24/17/16倍。考虑公司稀土、钢铁业务中期均有望实现明显改善,故继续维持公司"买入"评级。
风险提示:需求不及预期;稀土配额超预期;钢铁产能扩张超预期
[2021-10-29] 包钢股份(600010):包钢股份第三季度净利润同比增逾11倍
■上海证券报
包钢股份发布三季报。2021年第三季度净利润为1,013,543,670.77元，同比增长1119.57%。前三季度净利润为3,777,877,172.10元，同比增长2159.81%。基本每股收益0.0824元。
[2021-09-26] 包钢股份(600010):稀土+钢铁双头并进,价值持续重估-深度研究
■国金证券
钢铁主业+稀土业务并行。公司是内蒙古最大的钢铁企业和稀土工业基地,控股股东为包钢集团,主要从事钢铁产品的生产与销售、稀土精矿等资源开发利用,21上半年实现归母净利润27.6亿元,钢铁营收占比超过90％。
稀土精矿独供北方稀土,关联交易锁定价格
控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿已探明的铁矿石储量为14亿吨;稀土折氧化物储量3500万吨,居世界第一。2015年5月,公司收购了控股股东包钢集团拥有的白云鄂博尾矿库资产,转型资源型企业。
公司稀土精矿全部销售给关联方北方稀土,稀土精矿的生产按照北方稀土需求量进行,公司与北方稀土自2017年起签署《稀土精矿供应合同》,交易定价经双方协商后确定。2021年3月,公司与北方稀土拟自2021年1月1日起调整稀土精矿销售价格为不含税16269元/吨,2021年交易总量不超过18万吨,定价机制变更为每季度测算议价一次。
2021年以来,受政策和下游需求影响,氧化镨钕价格上涨约46％,Q3稀土精矿市场价格已经与协议价格有较大偏离,按照定价机制,公司与北方稀土将在9月末重新调整价格,公司有望享受稀土景气周期带来的红利。预计2021年稀土业务实现20个亿利润。
钢铁景气回升,盈利能力稳定。公司已形成年产1750万吨铁、钢、材配套能力,形成"板、管、轨、线"四条精品线的生产格局。白云鄂博矿中铁与稀土共生的资源优势造就了公司独有的"稀土钢"产品特色,目前,公司具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。钢材产销量近几年较稳定,预计2021年钢铁行业实现30个亿利润。
盈利预测＆投资建议
预计公司21-23年实现归母净利润分别为51.80亿元、54.19亿元、58.28亿元,实现EPS分别为0.11元、0.12元、0.13元,对应PE分别为33倍、32倍、29倍。估值部分采用分部估值,稀土业务对应市值1100亿元,钢铁业务对应市值700亿元,综合市值1800亿元,对应目标价3.96元,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示
产量释放超预期导致价格下跌;下游需求不及预期;钢铁产能扩张超预期。
[2021-09-02] 包钢股份(600010):包钢股份控股股东增持计划实施完毕 增持金额8亿元
■证券时报
包钢股份(600010)9月2日晚间公告，截至9月1日，控股股东的控股子公司北方稀土增持公司股份2.63亿股，占公司总股份的0.577%;增持金额8亿元。已完成增持计划的100%，增持计划已实施完毕。
[2021-08-27] 包钢股份(600010):稀土利润贡献明显,Q2净利创历史新高-中期点评
■兴业证券
事件:公司发布2021H1业绩:2021H1,公司实现营收394.37亿元,同比+41.09％;归母净利润27.64亿元,同比+3188.14％。扣非归母净利27.68亿元,同比+2433.87％。分季度来看,2021Q2,公司实现营收219.34亿元,同比+48.80％,环比+25.32％;归母净利20.30亿元,同比+397.52％,环比+176.46％;扣非归母净利20.44亿元,同比+388.75％,环比+182.51％。
点评:钢材量价齐升,叠加稀土利润贡献,Q2单季度净利创历史新高。
①量:2021H1钢产量增加6.75％,稀土精矿产量增加11.68％:2021H1钢产量增长6.75％,稀土精矿产量增长11.68％。2021H1公司完成钢产量782.62万吨,同比增长6.75％,稀土精矿产量8.70万吨,同比增11.68％。
②价:公司钢材售价同比增30.48％,稀土产品基准价格同比增29.12％:2021H1公司钢材平均售价达4578.54元/吨(不含税),同比增30.48％。公司今年与北方稀土约定的稀土精矿价格基准为16269元/吨(不含税),同比增29.12％,上半年稀土板块实现毛利达10.93亿元。③公司吨钢成本控制优秀:在上半年原料市场价格上涨的局面下,公司吨钢制造成本逆势下降158.49元/吨,降幅5.36％,公司通过自产铁精矿增产促炉料结构优化,降低原料成本,2021H1自产铁精矿产量425.63万吨,同比增5.3％。
核心看点:
①钢材原料保障性较强。控股股东包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库,已探明的铁矿石储量为14亿吨,另外公司拥有800万吨焦炭生产能力,为高炉原料提供保障。②稀土折氧化物储量世界前列,稀土板块利润贡献可期。公司白云鄂博矿尾矿库资源储量2亿吨,稀土折氧化物储量约1382万吨,公司稀土精矿生产能力达45万吨。稀土持续高景气度,稀土价格重心逐步抬升,稀土板块利润贡献可期。
盈利预测:钢铁量价齐升,叠加稀土板块利润贡献明显,公司盈利能力逐步增强。预测2021-2023年公司实现归母净利润56.16亿元、63.03亿元、70.03亿元,对应EPS分别为0.12元、0.14元、0.15元,对应目前股价(8月27日)的PE分别为27.0倍、24.0和21.6倍,首次覆盖,给予公司"审慎增持"评级。
风险提示:原材料价格快速上涨;下游需求不达预期;宏观风险等
[2021-08-27] 包钢股份(600010):稀土钢铁齐头并进,继续强推-2021年半年度报告点评
■东吴证券
事件:公司发布2021年半年度报告:2021H1公司实现收入394亿元,同比增长41％;归母净利润为27.6亿元,同比增长3188％,好于我们预期。
点评:二季度业绩超预期:中报业绩逼近业绩预告上沿,较业绩预告中枢高出近20％。公司2021Q2实现归母净利润20.3亿元,环比、同比增速高达177％、398％。上述业绩表现好于此前市场预期。?稀土业务量价齐升。上半年稀土价格震荡上涨,均价大幅抬升,公司稀土关联交易价格上调,利润大幅增长;2021年H1公司生产稀土精矿8.7万吨,销售7.54万吨,收入14.10亿元,毛利10.93亿元。由于稀土业务收入占比较少,费用较低,我们预计上述毛利大部分为净利润。
下半年钢铁业务基本不受限产影响。1-6月产铁717.34万吨,同比增加3.44万吨;产钢782.62万吨,同比增加49.52万吨。从粗钢产量看,上半年同比增幅极小,意味着下半年基本不用限产;同时考虑到公司钢铁业务吨钢盈利居于行业靠后,预计下半年公司业绩弹性仍然很大,可能是环比增长最快的公司之一。除此之外,公司拥有800万吨焦炭生产能力,具备一定的成本优势。
关注下半年稀土关联交易调价的可能性。公司在2021年3月8日的《关于与北方稀土续签稀土精矿关联交易协议的公告》中提到:双方约定,稀土精矿交易价格每季度确定一次。双方根据稀土市场产品价格变化情况协商调整稀土精矿交易价格。7月份以来稀土价格大幅上涨,氧化镨钕一度达到64万元/吨的新高,2021年Q1、Q2、7-8月均价分别为50、51、59万元/吨,三季度均价大幅抬升。因此,从逻辑上讲,公司继续上调关联交易价格的概率较大,而且有较大可能是在三季度内上调。考虑到北方稀土产量增长,按2022年测算,稀土价格每上调1000元/吨,未来稀土业务净利润有望上调2.3亿元左右,弹性较大。
业绩好于我们预期,上调盈利预测。我们预计2021/2022/2023年公司收入分别为859/941/969亿元,增速分别为45％/10％/3％;基于公司中报业绩超预期,我们将2021-2023年归母净利润从62/68/60亿元上调至71/97/88亿元,增速分别为1656％/36％/-9％。按分部估值,我们预计2022年稀土净利润有望达到50亿元,钢铁业务净资产为500亿元;按照钢铁1倍pb、稀土60倍pe,对应市值3500亿元,目标价7.68元。继续强烈推荐,维持公司"买入"评级。
风险提示:需求不及预期;稀土配额超预期;钢铁产能扩张超预期。
[2021-08-26] 包钢股份(600010):包钢股份上半年净利润同比增长3188.14%
■上海证券报
包钢股份发布半年报。公司2021年上半年实现营业收入为39,437,056,526.52元，同比增长41.09%;归属于上市公司股东的净利润2,764,333,501.33元，同比增长3188.14%;基本每股收益0.0606元。
[2021-07-13] 包钢股份(600010):钢铁稀土同时超预期,上调盈利预测-2021年半年度业绩预增公告点评
■东吴证券
事件:
包钢股份发布2021年半年度业绩预增公告:经财务部门初步测算,预计2021年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为20-28亿元,同比增长2281％-3233％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.86-26.86亿元,同比增长1630％-2364％。
点评:
增长原因:稀土业务景气高增+降本增效成果显著。2021年上半年,钢材市场和稀土市场价格有较大幅度上涨,公司克服大宗原燃料价格高位运行压力,加大降本增效力度,大力调整产品结构,盈利能力显著增强;且2020年度因疫情影响,公司经营业绩基数小。
稀土价格触底反弹,下游补库需求有望启动。近日稀土价格连续上涨,6月下旬至7月上旬涨幅高达16.4％。受益下游新能源、节能领域需求高增,我们推算2021-2025年全国稀土需求年复合增速有望维持20％;供给端我国实行配额制,稀土行业供需偏紧的格局有望长期维持。下游厂商库存迅速去化,今年年初至今下降近30％,考虑需求持续高增长,产业链补库存需求逐步释放,我们判断稀土价格将启动新一波上涨。
稀土业务:高弹性的稀土资源龙头,价值重估进行中。公司目前拥有45万吨稀土精矿生产能力,拥有的白云鄂博矿尾矿库中含约1382万吨稀土折氧化物储量,居世界第二。公司尾矿资源开发生产的稀土精矿稀土产品仅供北方稀土,交易价格根据市场价格调整。我们预计未来稀土价格上涨拉升交易价格,精矿供应量随集团稀土配额同步增长,有望为公司盈利增长带来双重弹性。
钢铁业务:经营稳健,受益行业利润水平增厚。2021年一季度公司主要钢材销量同比上升12.74％,其中管材、型材同比增加超22％,线棒材同比增加45.1％。我们认为,钢铁行业三大逻辑:需求(制造业)向好,碳中和下的供给瓶颈、成本下降逻辑未改变。下半年随着行业限产兑现,钢铁行业利润将继续扩张,公司钢铁业务将充分受益。
业绩超预期,上调盈利预测。我们预计2021/2022/2023年公司收入分别为705/755/770亿元,增速分别为19％/7％/2％;受益稀土价格高增和钢铁业务景气回升,将2021/2022年归母净利润从28/35亿元上调至62/68亿元,2021/2022/2023年业绩增速分别为1425％/10％/-12％;对应PE分别为15/13/15x;考虑公司作为北方钢铁和稀土资源巨头,有望充分受益行业景气度回升,维持公司"买入"评级。
风险提示:需求不及预期;稀土配额超预期;钢铁产能扩张超预期。
[2021-07-13] 包钢股份(600010):钢企上半年业绩出色 包钢股份预增逾23倍
■证券时报
上半年钢铁等大宗商品价格的走高，使大部分钢企赚得盆满钵满。上市公司陆续发布的半年报业绩预告，增幅记录不断被刷新。
包钢股份近4个交易日累计涨约26%。7月12日晚间，包钢股份发布了一份大幅增长的半年度业绩预告，预计今年上半年将实现归属于上市公司股东的净利润为20亿元到28亿元，同比增长 2281%到3233%。
预计半年报净利润增逾23倍，包钢股份的业绩增幅，刷新了已披露业绩预告的钢企记录。紧随其后的是八一钢铁的预计增逾17倍、鞍钢股份的8.6倍、本钢板材的7.6倍。
包钢股份表示，业绩增长的主要原因除了去年同期经营业绩基数小之外，还因为上半年钢材市场和稀土市场价格有较大幅度上涨。公司表示，上半年公司克服大宗原燃料价格高位运行压力，加大降本增效力度，大力调整产品结构，不断提升生产经营管理和高质量发展水平，盈利能力显著增强。
7月12日晚间，河钢资源也发布公告，预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润为9.5亿元~11.5亿元，同比增长244.35%~316.85%。业绩大涨的主要原因是今年上半年，大宗商品价格尤其是铜、铁矿石价格的同比上涨，使得公司经营业绩同比大幅上升。
河钢资源是河北省机械行业中的第一家上市公司，主要产品是各类推土机。2017年，公司收购四联香港100%股权，四联香港通过控股公司PC实现对南非Palabora铜矿、蛭石矿的开采以及铜矿冶炼。因此公司形成矿业开发及矿产品加工生产、工程机械产品及配件生产销售的双主营业务。
据悉，河钢资源铜矿处于井下，生产作业与疫情防控等级息息相关，去年因为疫情严重，铜板块亏损严重。今年以来随着疫情防控等级下降、优化生产组织、铜价上涨等叠加因素影响，公司铜板块已逐步实现盈利。
目前制约河钢资源的最大问题就是运力，主要问题是南非基建设施较差。从2013年至今，公司始终致力于铁矿石销量的增加，从最初的200多万吨逐步提升至疫情前的800多万吨，呈逐年提升状态。
在去年年报中，河钢资源将2021年的年度销售计划明确为“保1000万吨，争1200万吨”。在6月17日的机构调研中，公司表示，目前汽车运输开展顺利，如果南非疫情不再进一步恶化，公司仍有信心完成1000万吨。
此外，7月12日晚间，金岭矿业发布了业绩预告，预计上半年将实现净利润2.2亿元~2.8亿元，同比增长75.33%~123.14%。公司主营产品包括铁精粉、铜精粉、钴精粉、球团矿等。
金岭矿业表示，业绩增长的原因主要有三：一是本期母公司主要产品销售价格较上年同期上升;二是本期子公司喀什球团主要产品销售价格及销量较上年同期上升;三是本期公司投资收益较上年同期增加。
金岭矿业近期也颇受市场关注，股价在5月6日~5月12日期间连收五个涨停板。
[2021-06-15] 包钢股份(600010):包钢股份控股股东及其控股子公司拟增持8亿元公司股份
■证券时报
包钢股份(600010)6月15日晚间公告，公司2020年5月7日公告，控股股东包钢集团计划12个月内增持公司股份，金额不低于20亿元、不高于40亿元。截至2021年5月6日，包钢集团合计增持2.5亿元，完成计划下限的12.5%。作为替代方案，包钢集团及其控股子公司北方稀土计划于7月5日起3个月内通过上交所交易系统增持公司股份，金额为8亿元。
[2021-06-09] 包钢股份(600010):包钢股份与宝武集团旗下公司开展合作
■上海证券报
6月8日，包钢股份与宝武集团控股一级子公司宝武炭材和宝武清能分别签署“包钢30万吨/年焦油深加工项目”和“包钢老体系制氧系统及新能源项目”合作框架协议。
包钢(集团)公司副总经理，包钢股份董事长、党委书记刘振刚表示，本次合作将加速完成从传统煤化工产业到新型炭材料产业链延伸布局的转变，实现焦化产业转型升级。同时，本次合作能有效提升包钢股份氧气、氮气、压缩空气、氢气、厂房屋顶等资产资源的利用效率，助力企业早日实现“碳达峰、碳中和”的绿色发展和产业协同发展。
关于30万吨焦油深加工项目，双方拟在内蒙古包头组建一家合资公司，宝武炭材占股51%、包钢股份占股49%。项目投资规模以可行性研究报告结论为准，宝武炭材与包钢股份以现金入股。
资料显示，宝武炭材是全球最大的焦油加工企业，具有年处理248万吨焦油能力，已形成以针状焦、石墨电极、锂电池负极材料、碳纤维及复合材料、环保树脂等战略产品为核心的产业布局。
根据合作协议，包钢股份将牵头履行政府报批报建等手续，适时启动并完成现有旧装置的拆除，并争取以2023年上半年建成投产为目标策划安排相应工作。宝武炭材将为30万吨焦油深加工项目建设提供指导、支援等。
此外，包钢股份以资产，宝武清能以资金或资产开展合资合作，相关资产经评估后作价入股，成立合资公司并由宝武清能控股(≥51%)。合作内容包括新建制氧机组、稀有气体装置，改造老制氧机组和其他配套设施建设，开发建设光伏发电项目等。
刘振刚表示，本次合作将依托包钢股份动供总厂老体系制氧、空压等系统，借助宝武清能技术、管理和资金优势，促进包钢制氧系统设备升级改造，降低工序单耗，实现能源双控目标。
宝武清能是一家进行氢气、新能源、空气、天然气专业化生产的综合能源公司，旗下稀有气体产能占国内的30%，预计2025年占比达50%。
双方的工业气体项目合作包括新建一套制氧机组，替代老制氧机组，实现整体能耗降低;同时，进行老制氧机组的增氮改造、节能改造、自动变负荷、集控设施等改造。双方还将共同开发建设包钢股份本部厂区内厂房屋顶光伏发电项目，碳排放权归包钢股份所有。
[2021-05-24] 包钢股份(600010):包钢股份钢价仍处高位 未被发改委约谈
■证券时报
包钢股份(600010)5月24日在互动平台表示，“五一”之后，钢价有较大幅度上涨，近期有波动，但总体上钢价仍处于高位，公司有合理利润空间，公司未被发改委约谈。
[2021-04-30] 包钢股份(600010):包钢股份控股股东终止增持计划
■上海证券报
包钢股份公告，公司控股股东包钢集团计划于2020年5月7日起12个月内增持公司股份，金额不低于20亿元、不高于40亿元。截至2021年4月30日增持主体已合计增持222,015,200股，增持金额2.5亿元，完成计划下限的12.5%，增持计划未完成。增持计划届满日临近，包钢集团由于未能按计划筹措到资金，经慎重考虑，决定终止本次增持计划。
[2021-03-13] 包钢股份(600010):倾力推进智能化包钢股份打造稀土“超级航母”
■上海证券报
作为国家的战略资源，稀土的重要性不言而喻。在包钢股份上市20周年之际，上证报记者实地探访白云鄂博矿山，深入了解中国最大的稀土矿山正在进行的变革。
中国最大稀土矿正在实施智能化改造
白云鄂博矿位于包头市北，距离市区180公里。从包头驱车3个小时后，记者到达了白云鄂博矿，举目四望，场景震撼。巨大的露天矿坑坐落于矿山之上，宛如矗立在草原上的“天眼”一般。尤其是主矿，矿坑深度达200米左右，直径超过300米。巨大的矿车在矿坑中宛如蚂蚁一般穿行。
白云鄂博矿正在进行智能化改造。记者在控制室内看到，矿坑内所有的信息都实时显示在主控大屏幕上。技术控制人员取代了原来的卡车司机，只需要动动鼠标就可以远程遥控矿坑内无人矿车的运行。控制室内还有一台新到的远程实感遥控设备，由3个环绕屏幕及方向盘、刹车等组成，宛如游戏城中的赛车街机一般，人完全可以坐在这个控制器中远程驾驶无人矿车，实现精细化作业。
据悉，白云鄂博矿的智能化改造是从2018年开始的。当年9月，包钢与华为等合作伙伴签署战略合作协议，正式开启“5G网络条件下无人驾驶及操作的智慧矿山技术的开发及应用”项目。2019年5月，白云鄂博矿区无人驾驶项目正式发布，成为全球首个基于5G网络条件下的无人驾驶矿车应用。包钢股份拥有稀土资源开采收益权
白云鄂博矿是在1927年由我国地质学家丁道衡在科考中发现。这是一个多金属矿，主要矿物及元素有铁、稀土、铌、钪、钍。其中，铁矿石储量14亿吨;稀土氧化物储量3900万吨，为世界第一大稀土矿，占国内稀土储量81%;铌储量约660万吨，仅次于巴西，居世界第二位;钍储量折合THO2(二氧化钍)22万吨，居世界第二。
矿区分布上看，白云鄂博矿分为主矿、东矿及西矿。西矿属于包钢股份，铁矿石储量6.7亿吨，稀土平均品位1.07%，目前作为铁矿开采，采矿、选矿业务由巴润分公司完成。选矿后尾矿堆存，年开采量1000万吨。主矿、东矿属于包钢集团，由集团的白云铁矿完成采矿业务，矿石排他性供应包钢股份。目前年矿石产量约1000万吨。包钢股份拥有其中的铁、稀土、萤石等所有成分的开发收益权。
此外，包钢股份还有极具价值的尾矿库。尾矿库位于包钢厂区西侧，资源量约2亿吨，稀土品位平均7.01%，稀土氧化物储量1382万吨，是世界第二大稀土矿。尾矿库萤石品位22.28%，萤石储量4392万吨。包钢股份2015年完成尾矿库的收购，斥资268亿元，折合每吨矿浆135元。尾矿库的资源已经完成了矿石开采、运输、破碎、球磨等工序，选铁后稀土、萤石等得到富集，品位提高。
借力资本打造“稀土航母”
为了开发好稀土资源，2015年包钢股份通过定增募资等方式筹集资金，收购了尾矿库资产，自此开始推进白云鄂博矿产资源综合利用工程。2017年，公司收购白云鄂博资源综合利用工程稀土、选铌生产线相关资产。在尾矿库资源综合利用开发方面，经过多年的技术攻关，公司目前已成功攻克了酸级(95%)萤石工业化生产的技术难关。
2018年，包钢股份收购北方稀土有关稀土选矿资产，进一步降低生产成本，减少同业竞争，提高资产使用效率和效益。至此，公司成为北方稀土精矿唯一供应商，排他性供应北方稀土。北方稀土是国际国内稀土行业的龙头企业，其稀土氧化物生产量，超过业内产量的50%。
据公告，包钢股份与北方稀土是兄弟单位，两者的大股东均为包钢集团。
价格与数量方面，稀土精矿供应的数量每年根据北方稀土实际的需求量确定。价格根据氧化物的价格，扣除加工收率和制造费用，考虑合理利润来确定。每季度测算议价一次。2021年第一季度稀土精矿的价格为16269元/吨，全年供应数量为18万吨。
建议尽早开展中、重稀土研究
面对巨大的资源优势，全国人大代表、包头市委书记孟凡利参加十三届全国人大四次会议内蒙古代表团全体会议时，向国家有关部委接连提了多个支持包头发展的建议，其第一个建议就是尽早开展白云鄂博矿中、重稀土资源勘探和研究。
据悉，在中国包头稀土产业论坛“稀土矿山绿色开发”分论坛上，中国科学院地质与地球物理研究所与包头稀土研究院联合发布，白云鄂博矿中、重稀土平均含量达到2%，以矿区全部稀土氧化物储量1.5亿吨计算，中、重稀土总储量可达300万吨。
包钢(集团)公司副总经理，包钢股份董事长、党委书记刘振刚表示，包钢股份将对标“十四五”发展目标，打好“资源牌”“稀土牌”，实施“稀土+”战略;优化产品结构，做精做优钢铁产业;坚定不移走以生态优先、绿色发展为导向的高质量发展路子，实现清洁生产。
刘振刚介绍，上市20年来，包钢股份资产总额由72.7亿元增加至目前的1471亿元;股权融资规模达459.35亿元，总市值由71亿元增长至880多亿元;为投资者创造利润89.44亿元，共进行现金分红16次，累计金额35.34亿元。
[2021-03-11] 包钢股份(600010):包钢股份正筹划利用尾矿库等可利用土地进行光伏发电
■证券时报
包钢股份(600010)3月11日在互动平台表示，公司正在筹划利用面积较大的矿山、尾矿库等可以利用的土地、屋面，进行光伏发电，也在推进钢铁冶炼工艺技术升级，降低碳排放。
[2021-03-10] 包钢股份(600010):包钢股份将全力打造“全球领先稀土特色综合企业集团”
■中国证券报
3月9日，包钢股份举行上市20周年司庆暨发展战略研讨会。包钢集团副总经理、包钢股份董事长刘振刚表示，包钢股份要持续深化以稀土为重心的战略转型，全力打造“全球领先稀土特色综合企业集团”，成为国内领先的稀土钢新材料综合服务商和世界一流的稀土功能材料综合服务商。到“十四五”期末，钢铁产业板块年销售收入达到800亿元，利润总额达到40亿元，人均粗钢产量达到1500吨钢/人·年的目标。
包钢股份的建设源于白云鄂博多金属共生矿，稀土储量居世界第一位，铌储量居世界第二位。截至目前，白云鄂博矿区铁矿保有量8.35亿吨，稀土氧化物保有量约3900万吨(含尾矿库)，萤石资源储量约1.3亿吨。稀土精矿是包钢股份主要的利润来源之一，目前已成为世界最大的稀土原料基地，尾矿库中蕴含的稀土储量居世界第二，尾矿库中的萤石提炼技术已经成熟，可实现高品位的工业化生产。白云鄂博矿铁与稀土共生的资源优势造就了包钢股份独有的“稀土钢”产品特色。包钢股份既是资源企业，也是稀土企业。
包钢集团总经理孙国龙称，20年来，包钢不断提升上市公司质量，推动包钢股份持续强化经营发展，形成1650万吨钢的产业规模，成为世界最大的钢轨生产基地、我国品种规格最为齐全的无缝管生产基地、西北地区最大的板材生产基地、我国唯一的稀土资源类上市企业。
展望“十四五”，包钢股份方面称，将对标行业一流企业， 坚定不移走以生态优先、绿色发展为导向的高质量发展新路子，打好“稀土牌”和“资源牌”;实施“绿色化、数字化、智能化”转型提档升级，加快产品技术创新、体制机制创新、管理手段创新、商业模式创新、员工自主创新、党建方法创新体系建设，做强做优做大钢铁产业，不断开拓包钢股份高质量发展的新征程。
[2021-03-07] 包钢股份(600010):包钢股份2021年度预算钢铁产品收入538亿元 稀土精矿收入29亿元
■证券时报
包钢股份(600010)3月7日晚公告，董事会审议通过《公司2021年度预算的议案》。2021年计划生产生铁1464万吨，生产粗钢1533万吨，生产商品坯材1436万吨，稀土精矿产量20万吨，萤石8万吨。2021年包钢股份含稀土精矿营业收入636.36亿元，其中：钢铁产品收入538亿元，稀土精矿收入29亿元。2021年包钢股份利润总额24亿元。议案需提交股东大会审议。
[2021-02-24] 包钢股份(600010):稀土资源核心资产
■中泰证券
白云鄂博矿与尾矿库:白云鄂博矿区为大型铁-稀土-铌等多金属共生矿,其稀土资源储量居世界第一位,铌、钍资源储量均居世界前列。稀土矿主要分布在该矿的主、东、西三个铁矿体中,主、东矿稀土含量相对更高。包头稀土矿将由白云鄂博矿山逐渐转移到包钢选矿厂尾矿坝,尾矿坝成为稀土矿的贮存地。
白云鄂博稀土品种和应用:白云鄂博稀土资源主要为轻稀土,包括镧、铈、镨、钕等元素,是稀土元素中用量较大的几个品种。包钢股份的尾矿资产亦主要由白云鄂博铁矿石选铁后的尾矿资源累积形成,经选矿富集后的轻稀土资源品位相对高于原矿石,加工后可广泛应用于钕铁硼永磁材料、光学材料、电学材料、贮氢材料、石油裂化催化剂、汽车尾气净化催化剂等领域。
尾矿库资源量巨大:尾矿库可开发的资源除了稀土外,还包括铁、氟化物(萤石)、铌、钪、钛等资源,根据内蒙古自治区第五地质矿产勘查开发院2013年12月编制的《白云鄂博铁矿尾矿库铁稀土多金属矿资源储量核实报告》,该尾矿库的尾矿资源储量为19712.49万吨,稀土氧化物REO资源含量为1382万吨,品位7.01％,可供生产服务年限约为53年。?全球最大稀土精矿供应商:包钢股份在2015年收购了集团的尾矿库,当时尾矿资源估值为268亿元。2016年开始开展稀土精矿业务,根据公司公告,2017年公司销售稀土精矿17万吨,净利润13.36亿元,2018年销量27.2万吨,净利润21.09亿元,2019年稀土精矿交易量16.31万吨。公司是全球最大的稀土上游资源供应商,稀土产品主要供应北方稀土,2020年售价为12600元/吨,与2019年持平。
传统钢铁业务:公司拥有钢铁产能1650万吨,2019年钢产量1500万吨,产品分四大类:一是板材,公司有两条板材生产线,产能950万吨,主要生产冷轧、热轧、镀锌等,用于汽车、家电、机械等领域。二是型钢,公司拥有H型钢的生产线,主要生产钢轨和建筑用钢,200万吨产能。三是250万吨棒线材,主要是建筑用材。四是180万吨的钢管生产线,产品为无缝钢管。钢轨是公司特色产品,国内市场占有率较高。
公司稀土业务隐含估值偏低:公司有钢铁和稀土两大业务,对于钢铁板块,保守情况下给与1000元/吨的偏低吨钢市值,钢铁业务估值为155亿元,由此估算市场给与的稀土业务隐含估值为488亿元。除了包钢外,国内缺少纯做稀土矿的可比标的,海外可比标的为MPMaterials公司。MP公司运营着美国目前在产的最大稀土矿山MountainPass,其REO储量约130万吨,平均品位为7.98％,设计年产能为4万吨REO,目前MPMaterials市值62亿美元,折人民币400亿元。相比之下包钢股份尾矿库REO储量为1382万吨,品位7.01％。此外包钢矿镨钕含量相对更高,成本方面,公司尾矿库收购成本约138元/吨,而美国矿尚需要采矿、运输、破碎、磨粉等工艺才能选矿,选矿前供需成本差异较大。包钢股份REO储量约为MP公司10倍,隐含稀土业务估值却与MP公司相仿,吨REO储量市值仅为MP公司1/8。虽然海外稀土矿估值溢价具有一定合理性,因为海外稀土资源欠缺,中国供应又受到指标总量限制,故对于海外市场来说,海外稀土矿稀缺性更强,估值确实应高于国内稀土矿,但估值相差8倍也确实差距过大。
关注稀土资源价值重估:公司的核心价值在于其拥有庞大的稀土资源储备,是全球最大的稀土精矿供应商。受益于新能源汽车等下游行业的快速增长,近期镨钕等稀土产品价格大幅上涨。公司产品价格调整相对滞后,稀土市场的高景气将有利于公司未来产品定价的提升。公司是传统大中型钢铁企业,在以往稀土价格低迷期,市场长期忽视其稀土业务价值。如今稀土价格经历多年低迷后的大幅上涨,可能引发市场对公司稀土资源的价值重估。从估值的角度看,目前市场隐含的公司吨REO储量市值仅为海外可比公司的1/8,我们认为包钢稀土业务具备估值修复空间,给与"买入"评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压;稀土价格回落的风险;公司稀土产销量不达预期的风险;钢铁价格和吨盈利波动的风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-02-24] 包钢股份(600010):稀土资源价值重估,钢铁业务景气回升
■东吴证券
北方钢铁与稀土资源巨头。公司是西北地区最大的钢铁工业基地,目前已形成年产1650万吨铁、钢、材配套能力。集团拥有的白云鄂博矿尾矿库,资源储量2亿吨,稀土储量(折氧化物)约1280万吨,稀土储量居世界第二。2015年公司收购包钢集团白云鄂博矿资源综合利用工程项目、包钢集团选矿厂和尾矿库,转型为资源型企业。
钢铁业务景气回升。2021年钢铁行业预计供需好转,其中供给端产能置换导致新增产能1.5％左右,需求端受益制造业复苏和海外经济回升,预计增长4.8％左右,由此产能利用率预计小幅抬升1.7个百分点至90.4％;另外很重要的一点,随着焦炭限产逐步放松,以及高矿价诱发非主流矿大幅增长,预计成本端将再次贡献红利,故钢铁利润将较大幅度增长。?掌控集团尾矿库与选矿厂,定位资源型企业。2015年公司完成了对包钢集团尾矿库、白云鄂博矿资源综合利用工程项目和包钢集团选矿厂的收购。公司尾矿资源开发生产的稀土精矿稀土产品仅供北方稀土,交易价格根据市场价格调整。每半年可根据实际情况进行调整。
稀土精矿涨价弹性较大。公司2020年稀土业务净利润我们测算在8.4亿元左右;未来稀土精矿关联交易调价幅度假设30、50、90％,则对应稀土利润增幅分别为40.3、67.1％、120％,弹性较大;且随着集团稀土配额增长,精矿供应量亦会增加,从而给盈利增长带来双重弹性。
稀土行业供需紧张,景气上行。全球范围内稀土需求端集中在传统汽车(38％)、新能源汽车(12％)、风电(10％)和变频空调(8.4％),其它包括节能电梯、工业机器人、消费电子等等。随着新能源汽车及电动二轮车产量高速增长、风电长期装机容量增长、消费电子需求复苏等,稀土行业景气上行。目前稀土产业链库存较低,供给增量可控,供需紧张格局将具备较强持续性。
投资建议。预计公司2020/2021/2022年收入分别为653/771/848亿元,增速分别为3％/18％/10％;公司归母净利分别为4.2/27.8/35.4亿元,对应增速分别为-37％/563％/27％;对应PE分别为157/24/19x。公司目前PB在钢铁行业中处于中值水平,但是PE明显低于稀土同行。我们采取分部估值法估值,其中钢铁业务考虑到成长性不足按PB估值,稀土业务则基于资源属性以及中长期前景按PE估值。钢铁基于包钢产品类型(涉及薄板、厚板、长材、钢管、铁矿)选取7家类似业务的代表性公司作为比较对象,给予合理估值1.0倍;稀土则基于可比公司的估值分析,给予40倍估值;由此对应目标市值为1233-1437亿元(其中钢铁业务529亿元,稀土业务704-908亿元),故目前市值存在较大幅度低估,因此首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:需求不及预期;稀土配额超预期;钢铁产能扩张超预期。
[2021-01-28] 包钢股份(600010):包钢股份拟新设6家全资子公司
■证券时报
包钢股份(600010)1月28日晚公告，公司为了改革市场销售模式，调动销售系统及人员的积极性，拟在华北、华中、华东、华南、西南、西北地区设立上海钢嘉稀土科技有限公司、天津包钢华北钢铁销售有限公司等共计6家全资子公司。公司对每家子公司以自有货币资金认缴出资4500万元。设立子公司有利于促进公司产品销售，从而提升公司产品市场占有率。
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